Tacirler Yatırım İş Bankası (C) için hedef fiyatını 19,20 TL, tavsiyesini ise 'AL' olarak belirledi.

Bankacılık Sektörü: Faiz İndirimi Beklentileri ve XBANK Endeksi Görünümü Bankalar, 2025 yılına Türkiye Cumhuriyet Merkez Bankası (TCMB) Para Politikası Kurulu (PPK) tarafından yapılacak faiz indirimleri ve buna bağlı olarak operasyonel marjlarında ve kârlılıklarında iyileşme beklentileriyle olumlu bir başlangıç yapmıştı. Ancak, 19 Mart sonrası süreçte PPK'nın Ağırlıklı Ortalama Fonlama Maliyeti'ni %42,5'ten %49'a kadar yükseltmesi, kaynak maliyetlerinde artış beklentileriyle zayıf bir 2. çeyrek geçirmelerine neden oldu. Gelinen noktada, PPK'nın yeniden faiz indirimlerine yönelmesiyle bankalara dair hedef fiyatlarda tekrar yukarı yönlü revizyonların ivme kazandığını görüyoruz. XBANK Bankacılık Endeksi Hedefi ve Beklentiler 2025 yılının kalanında PPK'dan faiz indirimlerinin ve Türkiye'nin risk primindeki gerilemenin bankaları desteklemeye devam edeceğini, marjlarda toparlanmanın ise yılın son çeyreğinde daha belirgin olacağını düşünüyoruz. Bankaların özkaynak büyüme oranları ve değerleme çarpanları üzerinden yaptığımız tahminlere göre, XBANK Bankacılık Endeksi için 12 aylık 19.400 hedef endeks değeri hesaplıyoruz. Bu oran, mevcut endeks değerine göre yaklaşık %25 potansiyele işaret etmektedir. ISCTR, GARAN ve TSKB'nin gelecek 12 aylık dönemde XBANK Bankacılık Endeksi'nin üzerinde performans sergilemesini bekliyoruz. XBANK Bankacılık Endeksi ve TR 5 Yıllık CDS İlişkisi Aşağıdaki grafikte, dolar bazında XBANK Bankacılık Endeksi ile TR 5 yıllık Kredi Temerrüt Takasları (CDS) primleri arasındaki ilişki görülmektedir. 2004 – 2018 arası dönemde bankalar ile CDS primleri arasındaki ters korelasyon net şekilde görülüyor. 2023 yılında başlayan para politikalarında normalleşme süreciyle beraber bu ilişkinin de tekrar normalleşme sürecine girdiğini ve bu durumun gelecek dönemde de devam edeceğini düşünüyoruz. Dezenflasyon süreci ve buna bağlı olarak PPK'dan faiz indirimlerinin devamı ile büyüme dinamiklerinde beklenen iyileşme, Türkiye'ye dair risk algısındaki iyileşmenin de devamını getirecektir. Bunlarla beraber, Türkiye 5 yıl vadeli CDS primlerinin yeniden 250 baz puan civarına gerilemesi için siyasi risk algısının da dengeli seyretmesi gerekiyor. Bu durumda bankaların dış kaynak maliyetlerinde iyileşme beklentisi sektör hisselerini destekleyen ayrı bir unsur olarak karşımıza çıkacaktır. Bu koşulların gerçekleşmesi halinde XBANK Bankacılık Endeksi'nin 2025'te 400 dolar civarına yöneleceğini düşünüyoruz.