Pusula Yatırım, ISCTR - Türkiye İş Bankası C için hedef fiyatını 19 TL ve tavsiyesini TUT olarak korudu.
Pusula Yatırım, İş Bankası için hedef fiyatını 19 TL olarak belirledi, tavsiyesini TUT olarak korudu ve %50,96 yükseliş potansiyeli öngördü. Banka 2Ç26'da 9,7 milyar TL net kâr ile piyasa beklentilerinin altında sonuç paylaştı. Piyasa beklentisi 14 milyar TL, Pusula Yatırım'ın tahmini ise 11,6 milyar TL seviyesindeydi. Genel çerçevesiyle BDDK verilerini gözeterek yaptığı güncellemeyi net teyit eden sonuçlar olarak karşılarına çıktığını belirten Pusula Yatırım, banka özelinde finansalları olumsuz değerlendiriyor. Makro tahminlerinde zamanında doğru güncelleme yapmış olması nedeniyle 19 TL ve TUT tavsiyesini sürdürürken BDDK verilerini takip ettikçe güncelleme yapacağını belirtiyor. Hisse 12,59 TL'den işlem görürken 4,65x F/K ve 0,69x PD/DD çarpanlarıyla fiyatlanıyor ve son 12 ayda %3,31 değer kaybetmiş, BIST 100'e göre rölatif olarak %29,42 negatif ayrışmış durumda.
Bankacılık açısından gayet bir zor çeyrek geçtiğini vurgulayan Pusula Yatırım, BDDK verilerine göre yıllık 2Ç26'da sektörün %16,13 kârını artırırken yerli özel mevduatın %7,39 daraldığını, yabancı mevduatın %13,29 arttığını, kamu mevduatının %16,43 büyüdüğünü ve kalkınma-yatırım bankacılığının %36,97, katılım bankacılığının ise %60,11 oranında kârını artırdığını belirtiyor. Swap dahil net faiz marjı çeyreksel olarak 170 baz puan daralarak güncel çerçevenin geçen seneden daha zorlu hissedilebileceğini teyit ediyor. Banka geçtiğimiz yılı %3,7 net faiz marjı ile kapatırken bu yılı %3,2-3,4 aralığında kapatması bekleniyor. Temel faaliyet gelirleri baskılanmaya devam ederken net komisyon büyümesi yıllık %39,43 ile güçlü seyrini sürdürmüş olsa da takipteki alacak oranı %2,45'ten %3,60'a yükselmiş ve özsermaye kârlılığı çeyreklik bazda %5,45'e gerilemiş durumda.
Beklentilerde mecburi kötümserleştirme yapıldı. Net faiz marjı beklentisi %5'ten %3,2-3,4'e indirilirken reel pozitif özsermaye kârlılığı %20 bandına, maddi özsermaye kârlılığı ise %30'dan %25 bandına çekildi. Pusula Yatırım, iştiraklerde gelen karlılıkla ayakta kalmaya çalışan bir ortam takip edeceğimizi ve uzun uzun temel faaliyet gelirlerinde dönüş olmadıkça anlatım yapmayı sağlıklı bulmadığını belirtiyor. 2026 3. çeyreğe yönelik baz etkisi çerçevesinde daha net ayrışmalara neden olabileceği öngörülüyor. Kredi büyümesi yıllık %32,24 ile güçlü seyrederken İş Bankası Emekli Sandığı %38,66, CHP %28,09 ve diğer %33,25 ortaklık yapısıyla hissenin mevcut 12,59 TL fiyatından 19 TL hedef fiyata göre %50,96'lık yükseliş potansiyeli sunuyor.
