Phillip Capital, ISCTR - Türkiye İş Bankası C için hedef fiyatını 20,2 TL, tavsiyesini Endeks Üstü Getiri olarak korudu.
Bankacılık sektöründe fonlama görünümü olumlu seyrini korurken, mevduat maliyetinin Haziran sonundaki %49,20 seviyesinden Eylül ilk haftasında %44,37'ye gerilemesi marjlar üzerindeki baskıyı hafifletiyor. TL kredi/mevduat faiz makası 4 Eylül haftasında 11 puanı aşarak son dönemin en yüksek seviyelerine çıktı ve 13 haftalık ortalamasındaki yükseliş marj toparlanmasının sürdüğüne işaret etti. TL kredi büyümesi %35-40 bandında seyrederken, kur etkisinden arındırılmış toplam kredi büyümesi ile YP kredi büyümesinde de toparlanma gözlendi. Bu olumlu görünümün yanında, takipteki kredi oranının Eylül başında %2,97'ye yükselmesi aktif kalitesindeki bozulmanın devam ettiğini gösterdi.
Aktif kalite riskleri özellikle tüketici kredileri ve kredi kartlarında belirginleşirken, KOBİ ve taksitli ticari kredilerde de takip oranları yukarı yönlü seyretti. Buna karşılık konut kredilerinde takip oranı düşük seviyesini korudu ve taşıt kredilerinde yataya yakın bir görünüm oluştu. Çeyrek sonuna kadar marj tarafındaki iyileşmenin sürmesi beklenirken, aktif kalitesindeki bozulmanın da kısmen devam etmesi öngörülüyor. ISCTR için net kâr tahmini 2025'te 67.441 milyon TL, 2026T'de 79.646 milyon TL ve 2027T'de 120.125 milyon TL olarak paylaşıldı.
Phillip Capital, ISCTR için 20,2 TL hedef fiyatını korurken mevcut 13,74 TL fiyata göre %47 yükselme potansiyeli öngördü ve Endeks Üstü Getiri tavsiyesini korudu. Değerleme yaklaşımında kapsam dahilindeki bankaların ortalama 1 yıl ileriye dönük çarpanları F/K'da 3,90x, F/DD'de 0,82x seviyesinde bulunuyor. Fonlama maliyetlerindeki gerileme, kredi/mevduat faiz makasındaki toparlanma ve kredi büyümesindeki ivmelenme bankacılık hisseleri için başlıca olumlu katalizörler olarak öne çıkıyor. Bununla birlikte takipteki kredilerdeki artış ve segment bazlı aktif kalite bozulması, marj iyileşmesinin yanında izlenmesi gereken temel riskleri oluşturuyor.
Bankacılık endeksi XBANK haftalık bazda %1,25 yükselerek sınai endeksin %3,97'lik performansının gerisinde kaldı ve yıl başından bugüne %1,68 artışla XUSIN'in %42,68'lik yükselişinin altında performans gösterdi. Bu ayrışma, sektörün olumlu fonlama ve marj dinamiklerine rağmen piyasa performansının aktif kalite riskleri ve genel piyasa koşulları tarafından sınırlandığını ortaya koyuyor. ISCTR açısından ana yatırım tezi, marj toparlanması ve güçlü net kâr büyümesi beklentisinin mevcut değerlemeye yansıması olurken, kredi kalitesindeki bozulma başlıca dengeleyici unsur niteliğinde. Sonuç olarak kurum, 20,2 TL hedef fiyat ve Endeks Üstü Getiri tavsiyesiyle ISCTR'de olumlu görüşünü sürdürüyor.
Sorumluluk Reddi: Bu özet, ilgili kurum raporu esas alınarak Yapay Zekâ tarafından hazırlanmış olup yatırım danışmanlığı niteliği taşımaz. İçerikte yer alabilecek hata, eksik veya güncel olmayan bilgilerden ve bu bilgilere dayanılarak alınacak yatırım kararlarından Hedef Fiyat sorumlu değildir.
