Trive Yatırım, TURSG - Türkiye Sigorta için hedef fiyatını 11,05 TL ve tavsiyesini AL olarak korudu.
Türkiye Sigorta 2Ç2026’da 7,04 milyar TL net kar açıklayarak piyasa beklentilerini belirgin şekilde aştı. Açıklanan sonuç 6,39 milyar TL seviyesindeki piyasa beklentisinin yaklaşık %10 üzerinde gerçekleşti ve en iyimser tahminleri de geride bıraktı. Böylece şirketin yılın ilk yarısındaki net karı 13,45 milyar TL’ye ulaştı ve yıllık bazda %44 büyüme kaydetti. Kar artışının yatırım gelirlerinden ziyade doğrudan sigortacılık faaliyetlerinden gelmesi raporun ana olumlu mesajı oldu. Teknik kar çeyreklik bazda %38,7, yıllık bazda %35,4 artışla 9,56 milyar TL’ye yükseldi ve vergi öncesi karın yaklaşık %93’ünü oluşturdu.
Brüt yazılan primlerde çeyreklik bazda görülen %24,9’luk gerileme yapısal bir zayıflamaya işaret etmedi. Kasko ve KAS yenilemeleri ile yıl başı fiyat güncellemelerinin yoğunlaştığı ilk çeyrek sektörün geleneksel olarak en güçlü üretim dönemi olurken, yılın ilk yarısında prim üretiminin 94,2 milyar TL’ye ulaşarak yıllık %30 büyümesi operasyonel ivmenin korunduğunu teyit etti. Hasar oranındaki gerilemenin desteğiyle bileşik oran %88,3 seviyesine inerek son yılların en düşük seviyelerinden birini gördü ve onuncu çeyrekte de %100 eşiğinin altında kalmayı sürdürdü. Branş bazında Genel Zararlar segmentindeki bileşik oranın yaklaşık %46 seviyesine gerilemesi portföy kalitesini belirgin şekilde güçlendirdi. Sağlık ve trafik branşlarında oranların halen %100 seviyesinin üzerinde seyretmesi ise fiyatlama disiplininin önemini koruduğunu gösterdi.
Bilanço tarafında toplam aktifler yıllık bazda yaklaşık %39 artışla 193,3 milyar TL’ye, özkaynaklar ise sermaye artırımı ve kar birikiminin katkısıyla 61,1 milyar TL’ye ulaştı. Düzeltilmiş özsermaye karlılığı %48, aktif karlılığı ise %15 ile sektör ortalamasının üzerinde kalmayı sürdürdü. 88,4 milyar TL büyüklüğe ulaşan yatırım portföyü ve güçlü sermaye yapısı şirketin bilançosunu desteklerken, teknik faaliyetlerin kar içerisindeki payının artması karlılığın finansal piyasa koşullarına bağımlılığını azalttı. Ayrıca %213 seviyesindeki sermaye yeterlilik oranı düzenleyici eşiklerin oldukça üzerinde bulunarak hem büyüme hem de temettü kapasitesi açısından önemli bir tampon sundu.
Yönetim, sağlık branşında uyguladığı fiyat artışlarının yılın ikinci yarısında poliçe yenilemeleriyle birlikte teknik karlılığı desteklemesini bekliyor. Faiz indirim sürecine bağlı iskonto oranlarında oluşabilecek ilave gerilemeler ise bileşik oran üzerinde sınırlı baskı oluşturabilecek temel risk unsuru olarak öne çıkıyor. Güçlü operasyonel performans, disiplinli risk yönetimi ve sektör lideri konumu dikkate alınarak şirketin uzun vadeli büyüme hikayesini koruduğu değerlendirildi. Trive Yatırım 11,05 TL hedef fiyatını ve AL tavsiyesini korudu. Son kapanış değerine göre %66 yükseliş potansiyeli öngörüldü.
