İş Yatırım, TSKB - Türkiye Sınai Kalkınma Bankası için hedef fiyatını 20.00 TL, tavsiyesini AL olarak korudu.
Raporda bankacılık sektörü için genel ton nötrden temkinli olumsuzluğa yakın bir görünüm sunuyor; Mayıs 2026’da aylık net kârın yıllık bazda ilk kez gerilemesi, olumlu baz etkisinin ortadan kalkması ve fonlama maliyetlerindeki artışın kârlılığı baskıladığını gösteriyor. Sektör Mayıs 2026’da 58,2 milyar TL net kâr açıkladı ve bu tutar yıllık %7 düşüşe işaret etti. Buna karşın 5A26 kümülatif net kâr 421,8 milyar TL’ye ulaşarak yıllık %29 arttı, ancak bu büyüme 4A26’daki %37,5 seviyesinden yavaşladı.
Kârlılıktaki baskı üç ana kanaldan geldi: brüt net faiz marjı yaklaşık %6,1 ile yatay kaldı, ancak TL kredi mevduat makası 379 bp’den 326 bp’ye daraldı. Net ticari zarar ve kambiyo zararları -45 milyar TL’den -54 milyar TL’ye genişledi, özel karşılık risk maliyeti ise yaklaşık 252 bp’den 301 bp’ye yükseldi. Ortalama özkaynak kârlılığı Mayıs’ta yaklaşık %15,8’e gerileyerek döneminin en düşük seviyesine indi; özellikle yerli özel mevduat bankaları yaklaşık %7,3 ile en zayıf seviyeyi gördü, yabancı mevduat bankaları ise yaklaşık %25,6 ile daha dirençli kaldı.
Hedef fiyat ve tavsiye tarafında takip listesindeki bankalarda ağırlıklı olarak AL önerileri korunuyor; HALKB için TUT tavsiyesi veriliyor. Raporda AKBNK için 77.25 güncel fiyata karşı 107.00 hedef fiyat ve %39 artış potansiyeli, GARAN için 138.40 güncel fiyata karşı 195.00 hedef fiyat ve %41 potansiyel, YKBNK için 40.66’ya karşı 48.00 ve %18 potansiyel, VAKBN için 32.96’ya karşı 45.00 ve %37 potansiyel, TSKB için 12.21’e karşı 20.00 ve %64 potansiyel, ALBRK için 8.35’e karşı 11.74 ve %41 potansiyel belirtiliyor. Bu çerçevede kurum, banka hisselerinin Şubat ortasına kadar güçlü seyrettiğini, ancak ABD-İran gerilimiyle birlikte jeopolitik risklere ve yabancı sermaye akımlarına duyarlılık nedeniyle genel endekse göre daha fazla baskı altında kaldığını vurguluyor.
Raporun öne çıkardığı katalizörler arasında yabancı mevduat bankalarının göreli dayanıklılığı, kalkınma ve yatırım bankalarının yüksek net kârlılık artışı ve sektörün kredi öncülüğünde büyümeyi sürdürmesi yer alıyor; Mayıs 2026 itibarıyla toplam aktifler yıllık %36,0 artışla 51.761 milyar TL’ye yükseldi, brüt krediler %37,5 büyüdü. Buna karşılık riskler tarafında yükselen faiz ortamının borçluların geri ödeme kapasitesine gecikmeli yansıması, TGA oranlarının tüm gruplarda kademeli artması, karşılık oranlarının ve risk maliyetlerinin yukarı yönlü eğilimi öne çıkıyor. Kurum, marj verisini swap maliyetlerine göre düzeltilmiş halde de izlemek gerektiğini, ancak bu detay verilmediği için brüt değerlerle analiz yaptığını belirtiyor.
