GCM Yatırım, TUPRS - Tüpraş için hedef fiyatını 412 TL olarak belirledi.
TÜPRAŞ ikinci çeyrekte güçlü bir finansal performans sergiledi ve enerji piyasalarındaki sert fiyat hareketleri sonuçlara belirgin biçimde yansıdı. Orta Doğu’daki jeopolitik gerilimler ve Hürmüz Boğazı üzerinden arz kesintisi endişeleri Brent petrolün varil fiyatını dönem içinde 120 doların üzerine taşıdı. Güçlenen ürün marjları, stok etkisi ve artan satış hacmi operasyonel kârlılığı destekledi. Net satışlar yıllık %60 artışla 386,4 milyar TL’ye ulaştı.
Şirketin FAVÖK’ü %193 büyüyerek 54,6 milyar TL’ye çıktı ve FAVÖK marjı %8’den %14’e yükseldi. Net dönem kârı %291 artışla 46,2 milyar TL’ye ulaşırken net kâr marjı %5’ten %12’ye çıktı. Brüt kâr %159 artışla 61,0 milyar TL olurken faaliyet giderleri %17 artışla 11,1 milyar TL seviyesinde kaldı. Satış gelirlerindeki büyümenin maliyet artışının üzerinde kalması brüt kârlılığı belirgin biçimde destekledi.
Değerleme tarafında şirketin hedef fiyatı 412 TL olarak tahmin edildi. TÜPRAŞ hisseleri 8,23 FD/FAVÖK, 8,20 F/K ve 1,23 PD/DD çarpanlarıyla işlem görüyor. F/K çarpanının 8,62 seviyesindeki sektör ortalamasına kıyasla sınırlı iskontoya işaret ettiği, PD/DD tarafında ise sektör ortalamasının üzerinde bulunduğu belirtildi. 0,45 beta katsayısı hissenin piyasa hareketlerine karşı görece düşük oynaklık sergilediğini gösteriyor.
Önümüzdeki dönem için petrol fiyatlarında diplomatik gelişmelere bağlı normalleşme, stok kârlarının tersine dönmesi ve rafineri ürün marjlarındaki oynaklık başlıca riskler arasında yer alıyor. Buna karşılık güçlü ürün marjları, operasyonel kaldıraç ve marj genişlemesi şirketin olumlu görünümünü destekleyen unsurlar olarak öne çıkıyor. Hedef fiyatın arkasında İndirgenmiş Nakit Akımları yöntemi kullanıldı. Sonuç olarak TÜPRAŞ’ın güçlü ikinci çeyrek finansalları, kârlılıktaki sert iyileşme ve değerleme görünümü yatırım tezinin merkezinde bulunuyor.
