Halk Yatırım, THYAO - Türk Hava Yolları için hedef fiyatını 435 TL'den 409 TL'ye revize etti, tavsiyesini AL olarak korudu.
Türk Hava Yolları’nın 2Ç26 net kârı yıllık bazda %66,6 düşüşle 8.949 mn TL’ye geriledi ve beklentilerin altında kaldı. Net satışlar 327.108 mn TL’ye çıkarak yıllık %41,4 artış gösterdi. FAVÖK 22.670 mn TL seviyesinde gerçekleşirken yıllık bazda %50,8 düşüş yaşandı. FAVÖK marjı %6,9’a gerileyerek 13 puan daraldı.
Gelir tarafında hem yolcu hem kargo performansı destekleyici oldu. Toplam yolcu gelirleri 257.713 mn TL’ye yükselirken yıllık artış %34,9 olarak gerçekleşti. Kargo gelirleri 57.474 mn TL’ye çıkarak yıllık %85,1 arttı. Asya ve Uzak Doğu gelirleri yıllık bazda %51,3 artış gösterdi, yolcu RASK %13,6 artışla 8,26 USc’ye ulaştı ve yolcu birim geliri %11,1 artışla 9,83 USc oldu.
İkinci çeyrekte yolcu sayısı %0,3 düşüşle 23,2 milyon seviyesinde kaldı, taşınan kargo miktarı ise %11,3 artışla 601 bin ton oldu. Toplam kapasite yıllık bazda %1,2 artarken yolcu doluluk oranı 1,8 puan artışla %84,0’a çıktı. Akaryakıt birim gideri yıllık bazda %90,6 artışla 4,03 USc’ye yükseldi ve CASK %35,7 artışla 10,74 USc’ye ulaştı. Akaryakıt hariç birim gider de %15,7 artışla 6,71 USc seviyesine çıktı, bakım giderlerindeki artış da maliyet baskısını artırdı.
Kurum, hedef fiyatını 435,00 TL’den 409,00 TL’ye revize ederken AL tavsiyesini sürdürdü. Mevcut fiyat 314,00 TL iken hedef fiyata göre %30 getiri potansiyeli öne çıkıyor. Orta Doğu savaşının ilk yarıda yaklaşık 900 milyon dolar net negatif etki yarattığı, buna karşın daha yüksek bilet fiyatları, güçlü doluluk ve kargo sayesinde 1,2 milyar dolarlık ek gelir elde edildiği belirtildi. Üçüncü çeyrekte kapasite ve yolcu büyümesinin %3-6, yield artışının %6-8 olması, EBITDAR marjının %20-25 bandında kalması ve kargo gelirlerinde 2026 genelinde %25-30 artış görülmesi bekleniyor.
