Alnus Yatırım, TTKOM - Türk Telekom için hedef fiyatını 104,29 TL'den 91,07 TL'ye revize etti, tavsiyesini AL olarak korudu.
Türk Telekomünikasyon’un 2026/06 döneminde hasılatı geçen yılın aynı dönemine göre yüzde 9,00 artarak 142,21 Milyar TL oldu. Hasılat maliyeti yüzde 10,87 artışla 84,76 Milyar TL seviyesine yükselirken, brüt kâr yüzde 6,34 artışla 57,45 Milyar TL’ye çıktı. Brüt kâr marjı yüzde 41,41’den yüzde 40,40’a geriledi. Faaliyet giderleri yüzde 14,71 artarak 32,33 Milyar TL düzeyine ulaştı ve diğer net esas faaliyet giderlerinde de 361,5 Milyon TL gider kaydedildi.
Bu gider baskısına karşın esas faaliyet kârı yüzde 3,62 artışla 24,76 Milyar TL oldu. Amortisman giderlerinin dahil edilip kur farkları ile tek seferlik kalemlerin dışarıda bırakıldığı FAVÖK yüzde 9,30 artarak 57,66 Milyar TL’ye çıktı. Esas faaliyet kârı marjı yüzde 19,80’den yüzde 17,66’ya gerilerken, FAVÖK marjı yüzde 40,44’ten yüzde 40,55’e yükseldi. Yönetim, 2026 yılı için konsolide gelir büyümesi beklentisini yüzde 8-9 bandından yüzde 8’e indirirken FAVÖK marjı tahminini yüzde 41-42 seviyesinde korudu ve yatırım harcamalarının satış gelirlerine oranını yüzde 34’e revize etti.
Net yatırım faaliyet gelirleri 874,7 Milyon TL olurken, net finansman giderleri yüzde 71,88 artışla 27,90 Milyar TL’ye yükseldi. Vergi gideri 11,10 Milyar TL olarak gerçekleşti ve TMS 29 enflasyon muhasebesinin etkilediği net parasal pozisyon kazancı 31,12 Milyar TL’ye ulaştı. Bu gelişmelerin sonucunda dönem net kârı yüzde 25,86 artışla 17,15 Milyar TL oldu. Net kâr marjı da yüzde 10,45’ten yüzde 12,06’ya yükseldi.
Şirket 2026 yılının ikinci çeyreğinde 455 Bin net abone kazanımıyla 57,6 Milyon aboneye ulaştı. Fiber abone tabanı 51 Bin net kazanımla 14,5 Milyon’a çıkarken, fiber abonelerin toplam genişbant tabanı içindeki payı yüzde 91,1’den yüzde 94,1’e yükseldi. Mobil abone bazı 539 bin net kazanımla 32,7 Milyon oldu ve faturalı segment toplam büyümede belirleyici rol oynadı. İmtiyaz sözleşmesinin 28 Şubat 2050’ye kadar uzatılması, GSM imtiyazı ve 5G ihalesi kapsamında üstlenilen yükümlülükler ile birlikte, hasılat ve ARPU tarafında güçlü seyrin sürebileceği değerlendiriliyor.
Şirket için İNA yöntemi yüzde 100 ağırlıkla kullanılarak 318 Milyar 737 Milyon TL civarında hedef piyasa değerine ulaşıldı. Buna göre hisse başına hedef fiyat 104,29 TL’den 91,07 TL’ye indirildi. Son kapanış fiyatı 53,35 TL seviyesine göre yükseliş potansiyeli yüzde 70,70 olarak hesaplandı ve AL tavsiyesi korundu. Analizin ana sonucu, artan yatırım yükümlülüklerine rağmen güçlü operasyonel büyüme, yüksek FAVÖK üretimi ve parasal kazanç desteğinin hisse için pozitif görünümü sürdürdüğüdür.
