Ahlatcı Yatırım, TTRAK - Türk Traktör için hedef fiyatını 742,2 TL'den 548 TL'ye düşürdü, tavsiyesini TUT olarak korudu.
TürkTraktör, 3Ç26’da 11.741 mn TL net satış, 936 mn TL FAVÖK ve 83 mn TL net zarar açıkladı; yıllık bazda ciro reel olarak %20, FAVÖK %54 gerilerken FAVÖK marjı %14,0’ten %8,0’e düştü. Çeyreklik bazda satışlar %14 azalmasına rağmen FAVÖK %56 arttı ve FAVÖK marjı %4,4’ten %8,0’e yükseldi; brüt kâr marjının da %9,0’dan %12,6’ya toparlanması kârlılığın ikinci çeyrekteki dip seviyelerden iyileştiğini gösterdi. Buna karşın 9A26’da net satışlar %28 düşüşle 36.738 mn TL’ye, FAVÖK %70 düşüşle 1.567 mn TL’ye inerken net zarar 789 mn TL’ye ulaştı. Ahlatcı Yatırım, beklentinin altında kalan net zarar ve çeyreklik marj toparlanması nedeniyle sonuçları nötr değerlendiriyor.
İşletme sermayesindeki çözülme, 9A26’da 3,56 mlr TL serbest nakit akışı yaratılmasını sağlarken stokların yılbaşından bu yana %24 azalması 2,8 mlr TL nakit girişi oluşturdu. Bu nakit katkısıyla net borç yaklaşık 10,9 mlr TL’den 7,9 mlr TL’ye geriledi ve net finansman gideri %37 azalarak 839 mn TL’ye düştü. İhracat adedinin %13 artışla 9.225’e yükselmesi ve şirketin Türkiye traktör ihracatındaki payının %71’e ulaşması olumlu gelişmeler olurken, yurt içi pazarın %44 daraldığı dönemde pazar payı %41,1’den %42,7’ye çıktı. Ancak yurt içi yerli ve ithal traktör satışlarının sırasıyla %51 ve %60 gerilemesi, toplam satışların %26 düşerek 15.401 adede ve üretimin %30 azalarak 14.913 adede inmesi operasyonel baskının sürdüğünü ortaya koydu.
Kâr kalitesi zayıf kalırken vergi öncesi kâr, 608 mn TL parasal kazanç sayesinde sınırlı kaldı ve bu kazanç hariç tutulduğunda şirket vergi öncesi zarar açıklamış olacaktı. Yıllık beklentiler, 4Ç26’da yaklaşık 2,3–3,8 bin adet yurt içi satışa ve 2026’da ihracat pazarlarında yaklaşık %5 daralmaya işaret ederken, ortalama net işletme sermayesinin hasılata oranının %17,6’dan %18,9’a yükselmesi de izlenmesi gereken bir risk oluşturuyor. 342,00 TL kapanış fiyatına karşılık 548,00 TL hedef fiyat belirleyen Ahlatcı Yatırım, %60,23 getiri potansiyeliyle TUT tavsiyesini koruyor; hedef fiyatın temelini borçluluğun azalması, nakit akışındaki iyileşme ve marjların çeyreklik toparlanması destekliyor. Sonuç olarak ihracat büyümesi, pazar payı kazanımı ve stok çözülmesi başlıca olumlu unsurlar olurken, iç pazardaki sert daralma, yıllık FAVÖK marjının %10,4’ten %3,2’ye gerilemesi, parasal kazanca bağımlı kârlılık ve talepte belirgin toparlanma beklentisinin bulunmaması temkinli görüşü destekliyor.
Sorumluluk Reddi: Bu özet, ilgili kurum raporu esas alınarak Yapay Zekâ tarafından hazırlanmış olup yatırım danışmanlığı niteliği taşımaz. İçerikte yer alabilecek hata, eksik veya güncel olmayan bilgilerden ve bu bilgilere dayanılarak alınacak yatırım kararlarından Hedef Fiyat sorumlu değildir.
