Ziraat Yatırım, TSKB - TSKB için hedef fiyatını 22,5 TL, tavsiyesini AL olarak korudu.
TSKB, 3Ç2026’da konsolide olmayan 2.695 milyon TL net dönem kârı elde ederek 2.567 milyon TL’lik piyasa beklentisine yakın gerçekleşti; ancak kâr çeyreksel %8,7 ve yıllık %4,1 geriledi. Kârlılıktaki düşüşün temelinde artan swap maliyetleri ile iştirak ve diğer faaliyet gelirlerindeki azalma bulunurken, 9A2026 net dönem kârı da yıllık %8,4 düşüşle 8.507 milyon TL oldu. Buna karşın bankanın ana faaliyet performansını yansıtan TÜFEKS ve swap hariç net faiz gelirleri çeyreksel %39,4 artarak 4.851 milyon TL’ye yükseldi. Ziraat Yatırım, 8,94 TL’lik fiyat karşısında 22,50 TL hedef fiyatla TSKB için “AL” tavsiyesini korudu.
Net faiz gelirleri, kredi büyümesi ve faiz gelirlerindeki artışın etkisiyle çeyreksel %34,7 yükselerek 5.605 milyon TL’ye çıktı; TÜFE’ye endeksli menkul kıymet gelirleri ise %1,9 azalarak 794 milyon TL oldu. Swap maliyetinin 618 milyon TL’den 1.957 milyon TL’ye yükselmesi, swap sonrası net faiz gelirlerindeki artışı %0,5 ile sınırlayarak 3.688 milyon TL’ye indirdi. Ticari zararın 268 milyon TL’den 1.852 milyon TL’ye çıkması, diğer faaliyet gelirlerinin %46,8 ve iştirak gelirlerinin %28,9 gerilemesi kârı baskılarken, beklenen zarar karşılıklarındaki %25,1 ve faaliyet giderlerindeki %6,8 düşüş bu etkiyi kısmen dengeledi. Bu gelişmeler sonucunda yıllıklandırılmış özsermaye kârlılığı %20,9’a, aktif kârlılığı %2,8’e ve swap sonrası net faiz marjı %4,3’e geriledi.
Toplam aktifler çeyreksel %7,9 artışla 398.471 milyon TL’ye, krediler %5,1 artışla 282.372 milyon TL’ye ve özsermaye %5,3 artışla 52.914 milyon TL’ye ulaşırken, bilanço büyümesi bankanın kredi faaliyetini destekledi. Takipteki kredi oranı çeyreksel 8 baz puan azalarak %2,04’e inse de yıllık bazda yükseldi ve takipteki kredilerin karşılık oranı %73,7’ye geriledi; bu görünüm aktif kalitesi açısından izlenmesi gereken bir risk oluşturdu. Fonlamanın %64’ünün kalkınma finansmanı kurumlarından sağlanan uzun vadeli kaynaklardan oluşması ve bankanın yıl içinde 1,8 milyar USD’yi aşan finansman sağlaması, likidite ve kaynak çeşitliliğini destekleyen unsurlar olarak öne çıktı. TSKB, 2026 beklentilerini koruyarak düşük çift haneli kur etkisinden arındırılmış kredi büyümesi, yaklaşık %4,5 swap sonrası net faiz marjı, %25 özsermaye kârlılığı, %2,5 takipteki kredi oranı ve 50 baz puan kur etkisinden arındırılmış net kredi risk maliyeti öngörürken, swap maliyetleri ile ticari zararların seyri bu hedeflerin gerçekleşmesi açısından kritik olmaya devam ediyor.
Sorumluluk Reddi: Bu özet, ilgili kurum raporu esas alınarak Yapay Zekâ tarafından hazırlanmış olup yatırım danışmanlığı niteliği taşımaz. İçerikte yer alabilecek hata, eksik veya güncel olmayan bilgilerden ve bu bilgilere dayanılarak alınacak yatırım kararlarından Hedef Fiyat sorumlu değildir.
