Halk Yatırım, YKBNK - Yapı Kredi Bankası için hedef fiyatını 46,93 TL, tavsiyesini AL olarak korudu.
Yapı Kredi Bankası için değerlendirme olumlu olup, 3Ç26 solo net kârı çeyreklik bazda yatay kalırken yıllık bazda %29 gerileyerek 10,7 milyar TL seviyesinde gerçekleşmiş ve beklentilerin hafif üzerinde kalmıştır. TL mevduatların çeyreklik %17 büyümesi, ağırlıklı olarak vadeli mevduat kaynaklı olmasına rağmen mevduat maliyetlerinin düşürülmesini sağlarken, net faiz marjı yaklaşık 70 baz puan ve swap dâhil marj 20 baz puan iyileşmiştir. Kredi faiz gelirlerindeki artış mevduat faiz giderlerindeki yükselişin gerisinde kalsa da diğer faiz gelirlerindeki %53 büyüme net faiz gelirlerini desteklemiştir. Bu gelişmeler, kârlılıkta yıllık daralmaya rağmen marj ve fonlama dinamiklerinde toparlanma işaretleri sunarak hisse için AL yönündeki olumlu görüşü desteklemektedir.
Faaliyet giderleri çeyreklik %14 artarken net ücret ve komisyon gelirlerindeki büyümenin %6 ile sınırlı kalması, net ücret ve komisyon gelirlerinin faaliyet giderlerini karşılama oranının %89’dan %82’ye gerilemesine yol açmıştır. TL ve yabancı para kredi-mevduat makasları genişlese de mevduat bileşimindeki değişim toplam makasta daralmaya neden olmuş, bu nedenle marj iyileşmesine rağmen gelir kalitesinin izlenmesi önemini korumuştur. Aktif kalitesi tarafında takipteki alacaklar oranının %4,3’ten %4,6’ya yükselmesi ve net kredi riski maliyetindeki artış, özellikle bireysel krediler kaynaklı takip oluşumu nedeniyle başlıca riskler arasında öne çıkmıştır. Yönetim, net kredi risk maliyetinin yıl sonu hedef aralığını aşabileceğine ve komisyon büyümesinde aşağı yönlü risk bulunduğuna dikkat çekerken, faaliyet gideri artışının beklentilerin altında kalabileceğini belirtmiştir.
Sermaye yeterlilik göstergelerinde CET1 oranı %10,52’den %10,11’e gerilese de Azimut işlemi ve içsel sermaye üretiminin katkısıyla sermaye tamponunun 2027’nin ikinci yarısının başlarında 200 baz puana ulaşması beklenmektedir. Azimut işleminin tamamlanması halinde sermaye yeterlilik oranına yaklaşık 50 baz puan katkı sağlanması, hisse açısından önemli bir potansiyel katalizör oluşturmaktadır. Hissenin cari fiyatı 34,70 TL seviyesinde bulunurken, 5,8 F/K ve 1,0 PD/DD çarpanlarıyla işlem görmesi değerleme açısından destekleyici bir görünüm sunmaktadır. Mevduat büyümesinin sürmesi, marjların korunması ve sermaye katkısının gerçekleşmesi olumlu senaryoyu desteklerken, kredi riski maliyeti, aktif kalitesi ve komisyon gelirlerindeki zayıflama izlenmesi gereken temel unsurlardır.
Sorumluluk Reddi: Bu özet, ilgili kurum raporu esas alınarak Yapay Zekâ tarafından hazırlanmış olup yatırım danışmanlığı niteliği taşımaz. İçerikte yer alabilecek hata, eksik veya güncel olmayan bilgilerden ve bu bilgilere dayanılarak alınacak yatırım kararlarından Hedef Fiyat sorumlu değildir.
