Deniz Yatırım, YATAS - Yataş için hedef fiyatını 65 TL'den 52,5 TL'ye düşürdü, tavsiyesini AL olarak korudu.
Yataş 2Ç26'da satış büyümesi ve brüt kârlılıktaki iyileşmeyi korurken, operasyonel marjlarda baskı altında kaldı. Şirket 6.572 milyon TL satış geliri, 609 milyon TL FAVÖK ve 552 milyon TL net kâr açıkladı. Satışlar yıllık bazda %10 artarken, FAVÖK %10 azaldı ve FAVÖK marjı 2 puan düşerek %9,3 oldu. Ürün satış adedi yıllık bazda %7 artışla 2,95 milyon adede yükseldi ve en yüksek satış %54 ile bayi kanalından gerçekleşti.
Faaliyet giderlerindeki artış kârlılığı sınırladı ve faaliyet giderleri/satışlar rasyosu 4,9 puan yükseldi. Pazarlama ve genel yönetim giderlerindeki artış operasyonel marjları baskıladı. Net kârın beklentinin üzerinde gelmesinde ertelenmiş vergi geliri ile 359 milyon TL’lik olumlu parasal kazanç/kayıp kalemi etkili oldu. Buna karşın işletme faaliyetlerinden 23 milyon TL nakit çıkışı yaşandı ve bu durum dikkat edilmesi gereken bir unsur olarak öne çıktı.
Haziran 2026 itibariyle net borç 8.119 milyon TL seviyesine yükseldi ve net borç/FAVÖK oranı 2,7x oldu. Mart 2026'da net borç 7.851 milyon TL ve net borç/FAVÖK 2,6x seviyesindeydi. Şirketin 2026 yıl sonu için satış geliri beklentisi 28.323 milyon TL, FAVÖK beklentisi 2.442 milyon TL ve net kâr beklentisi 965 milyon TL olarak güncellendi. 2026 tahminlerine göre hisse 5,3x FD/FAVÖK çarpanından işlem görüyor ve geriye dönük 12 aylık verilere göre 5,9x F/K ile 4,4x FD/FAVÖK çarpanına sahip.
Yeni devreye alınan sünger fabrikasının toplam hasılat içindeki payı %10'a ulaştı ve bu durum orta vadede destekleyici bir unsur olarak öne çıkıyor. Buna karşılık artan net borç, zayıf nakit akışı ve yükselen faaliyet giderleri temel riskler arasında yer alıyor. Hedef fiyat 65,00 TL'den 52,50 TL'ye indirildi ancak tavsiye AL olarak korundu. 12 aylık getiri potansiyeli %59,9 olarak hesaplanıyor ve sonuç olarak satış büyümesine rağmen kârlılık baskısı ile borçluluk artışı birlikte değerlendiriliyor.
