Gedik Yatırım, ZOREN - Zorlu Enerji için hedef fiyatını 3,58 TL ve tavsiyesini Endekse Paralel Getiri olarak korudu.
Zorlu Enerji 2Ç26’da 2,75 mlr TL net zarar açıkladı ve zarar geçen yılın aynı dönemindeki 6,38 mlr TL seviyesine göre belirgin şekilde iyileşti. Şirketin net satışları yıllık bazda %23,79 azalarak 6.645 milyon TL oldu. İlk 6 ayda net satışlar %24,83 düşüşle 13.002 milyon TL seviyesinde gerçekleşti. FAVÖK ikinci çeyrekte %32,97 gerileyerek 1.444 milyon TL’ye indi ve ilk 6 ay FAVÖK %35,38 azalışla 2.457 milyon TL oldu.
FAVÖK marjı 2. çeyrekte 298 baz puan azalarak %21,7’ye geriledi. İlk 6 ayda FAVÖK marjı 309 baz puan düşüşle %18,9 oldu. Net zarar tarafındaki iyileşme ağırlıklı olarak daha düşük finansman giderleri ve güçlü net parasal kazançlardan kaynaklandı. Net parasal kazanç 2Ç25’teki 227 mn TL parasal kayba karşılık 1,74 mlr TL seviyesine yükseldi.
Net finansman giderleri 6,40 mlr TL’den 3,95 mlr TL’ye geriledi ve bu durum net kârı destekledi. Şirketin tanımlı düzeltilmiş FAVÖK’ü yıllık bazda %16 gerileyerek 3,0 mlr TL oldu. Net borç çeyreklik bazda %1 azalarak 58,4 mlr TL seviyesine indi. Buna karşın zayıflayan son 12 aylık FAVÖK üretimi nedeniyle Net Borç/FAVÖK oranı 1Ç26’daki 7,8x ve 2025 yıl sonundaki 7,2x seviyelerinden 8,5x’e yükseldi.
Operasyonel performans zayıf kalmaya devam ederken, şirketin net zarardaki yıllık iyileşmesi esas olarak parasal kazançlar ve düşük finansman giderlerinden kaynaklandı. Genel değerlendirme nötr oldu ve Endekse Paralel Getiri tavsiyesi ile 3,58 TL/pay hedef fiyat korundu. Mevcut fiyata göre potansiyel getiri %57,71 olarak belirtildi. Temel riskler zayıf operasyonel kârlılık ve yüksek borçluluk görünümü olarak öne çıktı.
Sorumluluk Reddi: Bu özet, ilgili kurum raporu esas alınarak Yapay Zekâ tarafından hazırlanmış olup yatırım danışmanlığı niteliği taşımaz. İçerikte yer alabilecek hata, eksik veya güncel olmayan bilgilerden ve bu bilgilere dayanılarak alınacak yatırım kararlarından Hedef Fiyat sorumlu değildir.
