Anadolu Efes’in 2Ç26 finansal sonuçları pozitif değerlendirildi ve şirketin güçlü operasyonel performansı öne çıkarıldı. Net kâr 5,12 milyar TL seviyesinde gerçekleşti ve piyasanın 5,61 milyar TL’lik beklentisinin %9 altında kaldı. Net satış geliri 1Ç26’ya göre %31, 2Ç25’e göre %3 artış gösterdi. Satış hacmi 2Ç25’e kıyasla %7,4 artarak 33,2 mhl seviyesine ulaştı.
Büyümeyi destekleyen ana unsur, Pakistan ve Orta Asya öncülüğünde hacmini %9,8 artıran meşrubat grubu oldu. Uluslararası bira operasyonlarında Kazakistan’ın premium segment odağıyla pazarın üzerinde performans göstermesi de büyümeye katkı sağladı. Buna karşın Türkiye bira operasyonlarındaki %12,5’lik daralma ve Gürcistan ihracat yapılanması nedeniyle toplam bira hacmi %8,0 azaldı. Şirket bu gelişmeler sonrası bira grubu hacim beklentisini düşük-tek haneli daralma olarak revize etti, ancak konsolide yılsonu hacim hedefini orta-tek haneli büyüme olarak korudu.
2Ç26’da satışların maliyeti 52,98 milyar TL ve faaliyet giderleri 21,44 milyar TL seviyesinde gerçekleşti. Bu giderler artış oranı bakımından net satış gelirinin gerisinde kaldı ve SMM/Ciro oranı %61’e geriledi. Operasyonel kârlılıktaki iyileşme ile FAVÖK marjı %19,9’a, EFK marjı %14,7’ye ve net kâr marjı %5,9’a yükseldi. Güçlü operasyonel sonuçlara rağmen hisse, Gıda endeksine kıyasla F/K 12,40 ve PD/DD 0,99 ile düşük çarpanlarla işlem görmeye devam ediyor.
Analist, güçlü hacim ve marj toparlanmasının şirket için temel katalizörler olduğunu vurguluyor. Buna karşılık bira tarafındaki daralma, Gürcistan kaynaklı yapılanma ve Türkiye bira operasyonlarındaki zayıflık önemli riskler olarak öne çıkıyor. Genel yatırım tezi olumlu kalırken, ana sonuç operasyonel verimlilikteki artışın ve meşrubat tarafındaki güçlü performansın konsolide sonuçları desteklediği yönünde şekilleniyor.
