Agesa Hayat ve Emeklilik’in 2Ç26 sonuçları genel olarak olumlu değerlendirildi; beklentiyi aşan net kâr, reel kâr büyümesi, emeklilik segmentindeki teknik açığın daralması ve BES fon büyüklüğündeki güçlü artış ana tezi destekledi. Şirket 8.398 mn TL hayat brüt yazılan prim, 1.327 mn TL genel teknik bölüm dengesi ve 2.241 mn TL net kâr açıkladı. Net kâr piyasa beklentisinin %16,7 üzerinde gerçekleşti ve yıllık bazda nominal net kâr artışı %57,3 oldu.
Hayat primi yıllık bazda %45,9 artarken teknik denge %47,4 ve yatırım gelirleri %54,0 yükseldi; reel büyümeler sırasıyla %10,4, %11,6, %16,6 ve %19,1 olarak gerçekleşti. Emeklilik teknik bölüm dengesi 506 mn TL negatif seviyeden 346 mn TL negatife iyileşti, hayat teknik dengesi ise %23,1 artışla 1.404 mn TL’ye ulaştı. BES fon büyüklüğü %53,4 nominal ve %16,1 reel artışla 447,5 mlr TL’ye çıkarken katılımcı sayısı %4,9 artışla 2,26 mn oldu.
Olumlu tarafta yatırım gelirleri %54,0 artışla 2.431 mn TL’ye yükseldi ve portföyün %87’sinin kamu Eurobondlarından, %89,7’sinin USD cinsi varlıklardan oluşması TL faizlerindeki düşüşe karşı kısmi koruma sağlıyor. Özsermaye nominal %81,5 ve reel %37,4 artışla 12.717 mn TL’ye çıkarken solvency oranı %220 ve özsermaye kârlılığı %62 seviyesinde gerçekleşti. Buna karşılık toplam prim ve katkı payı üretimi nominal %30,9 artsa da reel bazda %0,9 daraldı; birikimli hayat üretimi %2,6 gerilerken büyümenin kredi bağlantılı hayat ürünlerine kayması izlenmesi gereken bir alan olarak öne çıktı.
Yatırım gelirlerindeki artışın önemli bir kısmı kur kaynaklı oldu ve ilk yarıda 3.396 mn TL gerçekleşmemiş kur geliri kaydedildi. Portföyün %82,7’sinin üç yıldan uzun vadeli olması ve Eurobond payının %87,0’ye yükselmesi kur ve vade riskini artırıyor. Emeklilik segmentindeki yapısal açık devam ederken, emeklilik bölümüne teknik olmayan bölümden yatırım geliri aktarılamaması ve BES edinim maliyetlerinin cari dönemde gider yazılması kârlılığı sınırlıyor. Dağıtılan 1,25 mlr TL temettü, net dağıtılabilir kârın %19,1’ine karşılık gelerek %50 temettü politikasının altında kaldı; 2027’de TFRS 17’ye geçişin teknik kârlılık ve özkaynaklar üzerindeki etkileri de takip edilmeli.
