AHLATCI DOĞAL GAZ DAĞ. ENERJİ VE YAT. için yayımlanan değerlendirme genel olarak olumlu bir ton taşıyor ve şirket hisseleri için “Öneri Yok” görüşü sunuluyor. Hisseler 5,7x FD/FAVÖK ve 15,6x F/K çarpanlarından işlem görüyor. AHGAZ, yılbaşından bu yana BIST100’ün %20 üzerinde performans göstermiş durumda.
2Ç26’da net satışlar yıllık bazda %31,8 artışla TL16.451mn’a yükseldi. Enerji segmenti hasılatı %27,6 artışla TL11.111mn’a çıkarken, finans segmenti hasılatı %41,5 artışla TL5.340mn’a ulaştı. Brüt kâr yıllık bazda %58,1 artışla TL3.973mn’a yükseldi ve FAVÖK %89,6 artışla TL3.742mn oldu. FAVÖK marjı finans segmentinin daha güçlü katkısıyla 2Ç25’teki %15,8’den %22,7’ye genişledi; net kâr ise esas olarak net finansman giderindeki yıllık bazda %78,2’lik düşüş sayesinde TL151mn’dan TL1.733mn’a sıçradı.
2026 yılının ilk 6 ayında net satışlar %27,35 artışla TL43.667 milyon TL, FAVÖK %76,69 artışla TL9.981 milyon TL ve net kâr %109,71 artışla 4.323 milyon TL seviyesinde gerçekleşti. İlk 6 ayda FAVÖK marjı 638 baz puan artışla %22,9’a, net kâr marjı ise %6,0’dan %9,9’a yükseldi. Şirketin net nakdi 1Ç26’daki TL36,7mlyr’dan TL29,9mlyr’a geriledi; toplam varlıklar Enerji’de TL120,6mlyr, Finansal Hizmetler’de TL130,8mlyr ve Maden’de TL1.255mn olarak gerçekleşti.
Analizin ana tezi, her iki segmentteki güçlü ciro ve FAVÖK büyümesi ile marj genişlemesinin sonuçları desteklemesi yönünde şekilleniyor. Enerji segmentinde brüt kâr marjının 2Ç25’teki %10,3’ten %9,6’ya daralması dikkat çeken bir unsur olurken, finans segmentindeki marjın %42,8’den %54,4’e genişlemesi öne çıkıyor. Şirketin net nakit pozisyonundaki gerileme ve net borç/FAVÖK oranının 4,0x seviyesinde olması finansal tarafta izlenen başlıca noktalar arasında yer alıyor. Sonuç olarak şirketin operasyonel büyüme ve kârlılık görünümü güçlü bulunurken, hisse mevcut çarpanlarıyla izlenmeye devam ediyor.
