Akfen Yenilenebilir Enerji için genel görüş nötrdür ve dengeleyici bir çerçeve çizilmektedir. YEKDEM koruması finansalların daha dirençli seyretmesini sağlamış, buna karşın PTF’deki düşüş ortalama satış fiyatını baskılamaya devam etmiştir. Hasat daralırken satış maliyetleri daha sınırlı bir daralma göstermiştir. Şirketin vergi öncesi zararına rağmen ertelenmiş vergi geliri ile net kâra ulaştığı vurgulanmaktadır.
2026 yılının ikinci çeyreğinde güçlü hidroloji ve yeni devre alınan 187 MW’lik kapasitenin katkısıyla elektrik üretimi %33,7 artarak 1.168,9 GWs’e çıkmıştır. Buna karşın spot elektrik fiyatlarındaki %44,7’lik sert düşüş ve kur artışının enflasyonun gerisinde kalması nedeniyle satış gelirleri yıllık %21 daralarak 1,5 milyar TL’ye inmiştir. FAVÖK ise %87 gerileyerek 68 milyon TL’ye düşmüştür. Net zarar çeyrekten çeyreğe %70 artışla 885 milyon TL’ye yükselmiş, operasyonel verimlilikteki iyileşmeye rağmen ertelenmiş vergi geliri ve parasal kazançlar gibi nakit dışı kalemler sonucu destekleyici olmuştur.
Orta-uzun vadeli büyüme stratejisinde ön lisansı alınan 310 MW’lık depolamalı RES/GES projeleri ile şebeke bağlantı izni alınan Romanya’daki 30 MW’lık agro bazlı GES yatırımının öne çıktığı belirtilmektedir. Gelirlerin %75’ini dolara bağlı YEKDEM mekanizmasından sağlayan yapı, üretimin %56’sının YEKDEM sabit fiyatlarından satılmasıyla desteklenmektedir. Ayrıca %75’lik dolar bazlı gelirlerin geçen yıl %86 seviyesinde olduğu hatırlatılarak bu orandaki değişimin önemli bir izleme alanı olduğu ifade edilmektedir. Analist, finansman yükünün devam etmesi ve zayıflayan fiyat gücünü temel baskı unsurları olarak görürken iyileşen üretim ve kapasite artışlarını ana katalizörler arasında konumlandırmaktadır.
Sonuç olarak hisse için ana tez, üretim tarafındaki güçlenme ile fiyat baskısı ve finansman yükü arasında oluşan dengeli görünüm üzerine kuruludur. YEKDEM koruması, yeni kapasite katkısı ve planlanan yatırımlar olumlu unsurlar olarak öne çıkarken, spot fiyatlardaki zayıflık, ertelenmiş vergi geliri bağımlılığı ve net zarardaki artış risk tarafını canlı tutmaktadır. F/K 11,84, FD/FAVÖK 13,56 ve PD/DD 0,41 seviyeleriyle değerleme tarafı da izlenmektedir. Mevcut fiyat 23,44 olup piyasa değeri 28.057 mn TL’dir.
