Raporda AKSA için görünüm olumlu olarak sunuluyor ve ana yatırım tezi inorganik büyüme ortamının devam etmesine dayanıyor. Analist, ilk çeyrekte akrilonitril fiyatlarının dengeli seyrettiğini, ancak gerginlikle birlikte yeniden yukarı yönlü hareket etmesinin beklendiğini belirtiyor. Ayrıca Elyaf tarafında Çin’e yönelik aksiyona bağlı olarak biriktikçe %80 pazar payına ulaşılmış olması ve Aksa Carbon birleşmesinin etkilerinin Ağustos ayına kadar inorganik şekilde sürmesinin beklenmesi, olumlu görüşü destekliyor.
Şirket 2026 1.çeyrekte 10,7 milyar TL hasılat, 1,9 milyar TL FAVÖK ve 676 milyon TL net kar açıkladı. Analist, piyasa beklentisini 10,3 milyar TL hasılat, 2,4 milyar TL FAVÖK, 304 milyon TL net kar olarak paylaşıyor; yani hasılat beklentinin üzerinde gelirken FAVÖK ve net kar beklentinin altında kaldı. Marjlar tarafında brüt kar marjı %19 artışla 10,7 milyar TL ciroya rağmen ilk çeyrekte düşük baz ve yararlanımla %51 artış gösterdi, FAVÖK marjı ise ilk çeyrekte bazdan yararlanmaların etkisiyle %17,57’ye yükselerek %15+ seviyesinin korunması beklenen bir alan olarak vurgulandı. Net kar tarafında ise %19 artışın etkisiyle 676 milyon TL net kar ve 350 milyon TL net kar/pusula yatırımı beklentisi arasında fark oluştuğu görülüyor.
Rapor, net borçluluğun arttığını ve birleşme çerçevesi etkisiyle net borcun 4 milyar TL’den 19 milyar TL’ye yükseldiğini söylüyor. Buna karşın SNA’nın 1,27 milyar TL negatiften 754 milyon TL negatif seviyesine gelmesiyle finansal tarafta kısmi iyileşme işareti verildiği belirtiliyor. Yönetim, önümüzdeki dönemde kısmen daha normalleşme beklediğini ifade ederken, inorganik ortamın 3.çeyreğe kadar süreceği mesajı öne çıkıyor.
Hisse için temel katalizörler olarak akrilonitril fiyatlarında yukarı yönlü normalleşme, elyaf tarafındaki güçlü talep ve Çin’e yönelik aksiyonlarla desteklenen pazar payı, ayrıca Aksa Carbon birleşmesinin yarattığı etkilerin sürmesi öne çıkıyor. Buna karşılık temel riskler arasında birleşme kaynaklı borç artışı, SNA üzerindeki baskı ve gelir kompozisyonunda oluşabilecek bozulma yer alıyor. Kurum, orta ve uzun vadede iyileşme çerçevesinin etkilerini izlediğini ve finansalları olumlu bulmakla birlikte temkinli bir normalleşme patikası beklediğini belirtiyor; yatırımcı açısından en kritik çıkarım, kısa vadede inorganik büyümenin destekleyici olsa da borçluluk ve kârlılık beklentilerinin yakından izlenmesi gerektiği.
