ASTOR ENERJİ için ana görüş nötrdür ve 2Ç26 sonuçları genel olarak dengeli değerlendirilmiştir. Net satışlar 2Ç26’da yıllık %1,78 artışla 9.277 milyon TL olurken, yılın ilk 6 ayında %7,48 artışla 19.215 milyon TL seviyesine ulaştı. FAVÖK 2. çeyrekte %2,77 artışla 3.458 milyon TL gerçekleşti ve ilk 6 ayda %15,93 artışla 6.751 milyon TL’ye yükseldi. FAVÖK marjı 2. çeyrekte 36 baz puan artışla %37,3 olurken, net kâr 2. çeyrekte %124,67 artışla 2707,2 milyon TL seviyesine çıktı.
Net kârdaki güçlü artışın ana nedeni operasyon dışı kalemler oldu. Yatırım fonlarından elde edilen gerçeğe uygun değer kazancı 2Ç25’teki 914 mn TL seviyesinden 2.642 mn TL’ye yükselirken, net parasal kayıp yıllık bazda %33 azalarak 1.960 mn TL oldu. Bu etki, düşük faiz gelirlerinden kaynaklanan 748 mn TL’lik finansman geliri düşüşünü ve ertelenmiş vergi giderindeki artışı fazlasıyla dengeledi. Net nakit pozisyonu 1Ç26’daki 9.165 mn TL seviyesinden çeyreklik %2,9 artarak 9.434 mn TL’ye çıktı.
Yönetim 2026 yılı ciro beklentisini 1.094 mn USD (+%32,8 yıllık) seviyesinde koruyor ve ihracatın toplam gelirler içindeki payının %52’nin üzerine çıkmasını hedefliyor. İlk yarı geliri 413 mn USD seviyesinde kaldığı için yıl sonu hedefinin yakalanabilmesi adına ikinci yarıda yaklaşık %55 yıllık büyüme gerekiyor. 14 Ağustos itibarıyla 1,93 mlr USD seviyesindeki sipariş bakiyesi, bunun 86’sının güç transformatörlerinden ve 85’inin ihracattan oluşması nedeniyle ikinci yarıda ihracat tarafında güçlü bir ivmelenmeyi destekliyor. Hisse 2026T 23,5x FD/FAVÖK ve 30,2x F/K çarpanlarıyla işlem görüyor.
Analist, ciro ve FAVÖK’ün konsensüs beklentileriyle büyük ölçüde uyumlu gerçekleştiğini, net kârdaki aşımın ise temel operasyonel performanstan ziyade nakit dışı ve operasyon dışı kalemlerden kaynaklandığını vurguluyor. Güçlü sipariş bakiyesi ve ihracat ağırlığı pozitif katalizör olarak öne çıkarken, ilk yarı gerçekleşmelerinin yıllık hedefin gerisinde kalması önemli bir risk olarak izleniyor. Hisse yılbaşından bu yana XU100 endeksinin %131 üzerinde performans göstermiş durumda. Genel çıkarım, güçlü bilanço ve sipariş görünümüne rağmen kısa vadede operasyon dışı etkilerin desteklediği net kârın kalıcılığı konusunda temkinli yaklaşım gerektiği yönünde.
