Pusula Yatırım, Atakey Patates için değerlendirmesini olumsuz yapıyor ve ana yatırım tezini fiyatlama tarafındaki büyük probleme bağlıyor. Rapora göre şirket 2026 1. çeyrekte 948 milyon TL hasılat, 106 milyon TL FAVÖK ve 104 milyon TL net zarar açıkladı; bu sonuçlar beklentilerin altında kaldı. Kurumun piyasa beklentisi ise Yok/Pusula Yatırım:1,1 milyar TL hasılat, 125 milyon TL FAVÖK ve 18 milyon TL net kâr seviyesindeydi. Analist, önümüzdeki dönemde şirketin fiyatlama çerçevesi destek vermediği sürece hissenin hızlı biçimde pozitif ayrışmasını beklemiyor.
Operasyonel tarafta üretim gayet istikrarlı seyretti ve şirket güncel fiyat mekanizmasına rağmen güçlü üretim performansı sergiledi. Planlanmış yaklaşımıyla %7 artışla 20,8 bin ton üretim gerçekleşti ve entegre tarım modeli ile sözleşmeli üretim yapısı sayesinde kesintisiz hammadde temini ile operasyonel sürekliliğin korunduğu vurgulandı. TAB Gıda ana katkı sağlamaya devam ederken, 3.taraf %16 düşüşle 2,2 bin ton, ihracat ise özellikle ucuz fiyat faktörünün ve kur-TÜFE makasının etkisiyle %98 düşüşle 0,04 bin ton seviyesine geriledi. Satışlar bu zorlu düzeyde 16 bin ton seviyesinde gerçekleşti.
Şirketin artan maliyet hızı operasyonel kârlılığı baskıladı ve üretimden daha düşük fiyatlar nedeniyle maliyetlerin daha hızlı erimesi ile FAVÖK %21 düşüşle 106 milyon TL seviyesine geriledi. Marj tarafında ise 1 puan düşüşle %11’e gerileme izlendi ve zorlu koşullarda %10 üzeri kârlılık öngörüsü paylaşıldı. VUK-TFRS farkının etkisiyle, esasında faaliyet gelirleri ve canlı kalan finansman giderlerine rağmen, 72 milyon TL’lik ertelenmiş vergi gideri ile 104 milyon TL net zarar oluştu. Yönetim ayrıca ana pazardaki fiyatlama baskısı, üretimdeki fiyatların maliyet artışına yetişememesi ve düşük fiyat ortamını temel risk alanları olarak öne çıkardı.
Değerleme tarafında hisse için son fiyat 54,40, piyasa değeri 7.549 mln TL, PD/DD 1,11 ve FD/FAVÖK 16,19 olarak verildi. Güncel tabloda hisse için günlük getiri -2,25, aylık getiri 4,82 ve 12 aylık getiri 37,49 olarak yer aldı. Kurum, kısa vadede fiyatlama baskısı nedeniyle olumsuz görünümünü korusa da orta ve uzun vadede baz etki çerçevesinde kademeli iyileşme alanı görebildiğini belirtiyor. Rapordan çıkan en kritik sonuç, güçlü üretim istikrarına rağmen fiyatlama ve maliyet dinamikleri düzelmeden kârlılıkta anlamlı toparlanmanın zor olduğudur.
