AYGAZ - 2. Çeyrek Değerlendirmesi
Aygaz 2Ç26'da 29 milyar TL hasılat, 1,15 milyar TL FAVÖK ve 4,28 milyar TL net kâr ile piyasa beklentilerinin üzerinde sonuç paylaştı. Piyasa beklentisi 29,2 milyar TL hasılat, 1 milyar TL FAVÖK ve 2,62 milyar TL net kâr iken Pusula Yatırım'ın tahminleri 30 milyar TL hasılat, 1,04 milyar TL FAVÖK ve 3,13 milyar TL net kâr seviyesindeydi. Hem otogaz hem tüplügaz tarafında korunan lider konum çerçevesi karlılıklara operasyonel manada katkı sağlarken, EYAŞ katkısıyla net kârda güçlü seyir devam ediyor. Hisse 256,25 TL'den işlem görürken 6,93x F/K, 14,72x FD/FAVÖK ve 0,67x PD/DD çarpanlarıyla fiyatlanıyor ve son 12 ayda TL bazında %67,60 getiri sağlamış durumda.
Sektörde aşırı sürpriz yok; 2026'nın ilk 5 ayında sektör %2 daralma ile 1,52 milyon ton satış gerçekleştirirken otogaz %1 daralmayla 1,27 milyon ton, tüpgaz %4 daralmayla 202 bin ton ve dökmegaz yatay 50 bin ton seviyesinde gerçekleşti. Şirket sınıflandırma bakımından pazar paylarını 160 baz puan artışla %27,3'e yükseltirken tüplügaz 130 baz puan artışla %42,1 ve otogaz 180 baz puan artışla %24,6 seviyesinde gerçekleşti. Şirket 2Ç26'da %7 artışla 638 bin ton satış gerçekleştirirken bunun 264 bini yurt içi 374 bini ise yurt dışı ve toptan satışlardan oluştu. Küresel gelişmelerle birlikte sonatrach fiyatları 885 dolar/tona yükselirken bu dönem son dönemde normalleşti ve stok kârı geçen sene 301 milyon TL zarar iken bu çeyrekte 275 milyon TL stok kâr elde edilmiş oldu.
Bangladeş Dhaka tesisi tarafında yeni kapasite devreye girmiş olup ilk 6 ayda %59 artışla 145 bin ton seviyesinde gerçekleşti ve kapasite 2026 yıl sonunda 19 bin tondan 26,5 bin tona yükselecek. Operasyonel karlılık tarafında maliyet ve stok kârı etkisiyle birlikte FAVÖK %42 artışla 1,15 milyar TL olurken marj 80 baz puan artışla %3,9 seviyesinde gerçekleşti. Net kâr tarafında özellikle 4,06 milyar TL EYAŞ etkisiyle güçlü bir %236'lık artış takip edildi. Pusula Yatırım, 3. çeyreklerin zirve olduğu şu ortamda sonatrach haricinde genel çerçevenin geçen seneye kıyasla daha güçlü gittiğini değerlendirirken 3. çeyreğe yönelik beklentilerin güçlü olduğunu ve finansalları net şekilde olumlu değerlendirdiğini vurguluyor.
