Pusula Yatırım, BIGCH için BIGCH 2026 1. çeyrek sonuçlarını “Nötr” olarak değerlendirdi. Raporda, şirketin 2026 1. çeyrekte 1,17 milyar TL hasılat, 208 milyon TL FAVÖK ve 32,2 milyon TL net zarar açıkladığı ve sonuçların tahminlerle paralel olduğu belirtildi. Şirketin hasılatı yıllık bazda %6,0 artarken, restoran gelirlerindeki %6,1’lik reel büyüme ile birlikte Royalty gelirlerinin 79,9 milyon TL’ye düşmesi dikkat çekti. Sermaye büyüme hikâyesi açısından önemli görülen brüt kâr marjı ise %18,7 artışla 178 milyon TL’ye yükseldi.
FAVÖK marjı %17,8’e yükselerek operasyonel verimliliğin korunduğunu gösterdi, ancak satışların maliyetindeki 992 milyon TL’lik yük baskı oluşturdu. Bu maliyet içinde 357,5 milyon TL personel gideri ve 286,7 milyon TL gıda gideri ana ağırlığı korudu. Net 32,2 milyon TL zarar, 2025 yılının birinci çeyreğine göre azalma gösterse de TMS 29 etkisinden arındırılmamış haliyle hâlâ soru işareti olarak değerlendirildi. Şirketin bu dönemde 93,7 milyon TL tutarında net parasal pozisyon kazancı kaydetmesi olmasaydı zarar çok daha derin olacaktı ve 108,6 milyon TL’lik finansman gideri de borç baskısını artırdı.
Analist, hisse için herhangi bir hedef fiyat ya da açık tavsiye paylaşmadı; buna karşın mevcut fiyatlama tarafında 7,60 TL son fiyat, 4.066 milyon TL piyasa değeri ve F/K 303,50 gibi çarpanlar yer aldı. Raporda pozitif katalizörler olarak “Büyük Şefler Enerji” iştiraki üzerinden hayata geçirilen 3.699 kWp kapasiteli GES yatırımının enerji maliyetlerini azaltma potansiyeli, BigChefs App’in 100.000 indirmeye ulaşmasının müşteri sadakati ve sepet değerini desteklemesi ve akademi tarafıyla yetişmiş çalışan havuzunun operasyonel verimliliğe katkısı sayıldı. Riskler tarafında ise 1,45 milyar TL’lik kısa vadeli borç stoğu karşısında nakit oranının düşüklüğü, personel giderlerindeki artışın fiyatlama gücünü aşması halinde marj daralması riski ve TFRS kapsamında enflasyondan arındırılmış harcama kapasitesindeki olası yavaşlama öne çıkarıldı.
Kurumun ana değerlendirmesi, BIGCH’nin operasyonel düzeyde %17,8 FAVÖK marjı ile verimlilik odaklı bir performans sergilediği, ancak bilançodaki yüksek finansal kaldıraç ve likidite açığı nedeniyle büyüme sancılarının sürdüğü yönündeydi. Pusula Yatırım, 93,7 milyon TL’lik parasal pozisyon kazancı olmasa net zararın çok daha derin olacağını vurgulayarak nakit akışı ve finansman giderlerinin yakından izlenmesi gerektiğini belirtti. Şirketin GES ve dijitalleşme yatırımlarının maliyet avantajı yaratabileceği, fakat bunun finansman giderlerini ne zaman dengeleyeceğinin takip edilmesi gerektiği ifade edildi. Sonuç olarak rapor, kısa vadede temkinli bir görünüm sunarken orta vadede dönüşüm beklentisini koruyan nötr bir çerçeve çizdi.
