Ford Otosan’ın 2Ç26 sonuçları, ciro ve FAVÖK tarafında beklentilerin hafif üzerinde gelirken net kârda ortalama beklentinin %30 aşılmasıyla karışık ama genel olarak nötr bir tablo sundu. Şirket 2Ç26’da 221,13 milyar TL net satış, 9,9 milyar TL FAVÖK ve 4,45 milyar TL net kâr açıkladı. Bu sonuçlar çeyreklik bazda ciroda %7,4 artışa karşın FAVÖK’te %3,6 ve net kârda %24,3 azalışa işaret etti. Yıllık bazda ise ciro %14,1, FAVÖK %40,5 ve net kâr %44,9 geriledi.
Olumsuz görünümün temelinde yurt içi otomotiv pazarındaki zayıflama ve satış adetlerindeki düşüş yer aldı. ODMD verilerine göre yurt içi otomotiv pazarı geçen yılın aynı dönemine göre %12 daralırken, Ford Otosan’ın perakende satışları %28 azalışla 19.195 adet oldu. Binek araçlarda Focus modelinin üretiminin sona ermesi, ticari araçlarda ise zayıf filo yenilemeleri ve artan araç çeşitliliği satışları baskıladı. Buna rağmen şirket ticari araç pazarında %24,6 ile liderliğini korudu ve Avrupa’da lider ticari araç markası olmaya devam etti.
Şirket yönetimi beklentilerini aşağı yönlü revize ederek yurt içi talepte beklenenden daha zayıf görünüm, enflasyon ve kur baskısını öne çıkardı. Perakende satışlar beklentisi 15 bin düşüşle orta tahminde 80 bine çekilirken, toplam satış adedi 670-730 binden 655-715 bine indirildi. Satış gelirlerinde büyüme beklentisi yataydan orta yüksek tek haneli daralmaya çevrilirken, düzeltilmiş FAVÖK marjı beklentisi %7-%8 aralığından %6-%7 aralığına düşürüldü. Şirketin 2Ç26’da brüt kâr marjı %6,8’e, FAVÖK marjı %6,5’e ve net kâr marjı %2’ye geriledi; net borç ise 112 milyar TL seviyesine indi ve Net Borç/FAVÖK oranı 2,2 oldu.
Analist, sonuçlardaki göreceli zayıflığa ve aşağı yönlü beklenti revizyonuna rağmen hisse üzerindeki etkiyi nötr olarak değerlendiriyor. Gerekçe olarak, son dönemdeki hisse performansının bu zayıflığı büyük ölçüde fiyatlamış olması gösteriliyor. Şirketin 7,24 FD/FAVÖK ve 1,72 PD/DD çarpanlarıyla işlem gördüğü, bu çarpanların 3 yıllık ortalamasının ise sırasıyla 8,40 ve 2,13 olduğu belirtiliyor. Sonuç olarak rapor, operasyonel baskıların sürdüğünü ancak değerleme çarpanlarının tarihsel ortalamalara göre daha düşük seviyede olduğunu ve ana mesajın nötr kaldığını ortaya koyuyor.
