Yapı Kredi Yatırım, CCOLA - Coca Cola İçecek için hedef fiyatını 125 TL, tavsiyesini AL olarak korudu.
Coca Cola İçecek 2Ç26’da beklentilerin üzerinde VAFÖK ve net kâr açıkladı ve sonuçlar olumlu değerlendirildi. Şirketin net satışları yıllık %5,7 artarak 67.218 milyon TL, VAFÖK’ü yıllık %26,1 artarak 14.889 milyon TL ve net kârı yıllık %24,2 artarak 8.291 milyon TL oldu. VAFÖK marjı %22,1’e yükseldi.
Büyümenin ana desteği yurtdışı operasyonlar oldu ve gelirler yıllık reel %6 arttı. Türkiye tarafında gelirler %2 artarken yurtdışı gelirler %18 büyüdü, yurtdışı hacimler ise %15 arttı. Pakistan’da yeni ürünlerin desteğiyle hacimler %17 yükselirken Özbekistan %21 ve Kazakistan %13 büyüme sağladı. Buna karşılık yurt içi hacim %1,2 daraldı ve birim fiyatlar hem yurtiçi hem yurtdışında reel olarak geriledi.
Marj tarafındaki güçlü performans fiyatlamadan çok maliyet yönetimiyle ilişkilendirildi. Konsolide birim SMM maliyeti yıllık %8 daraldı, brüt kâr marjı 3 puan artarak %38’e çıktı ve bu etki VAFÖK’e büyük ölçüde yansıdı. Vergi öncesi kâr yıllık %45 artarak 11,2 milyar TL’ye yükseldi, ancak ertelenmiş vergi gideri toplam vergi yükünü artırarak net kârı bir miktar baskıladı. Serbest nakit üretimi 3,5 milyar TL olurken, yatırım harcamasındaki artış ve yaklaşık 5 milyar TL yükselen net işletme sermayesi ihtiyacı nedeniyle net borç 30 milyar TL’ye çıktı.
2026 için konsolide bazda orta-tek-haneli hacim büyümesi, yatay-orta-tek-haneli NSG/ük büyümesi, yatay VAFÖK marjı ve yüksek-tek-haneli yatırım harcaması/satışlar oranı beklentisi korunuyor. Hedef fiyat 125 TL ve tavsiye AL olarak devam ediyor; bu seviyenin mevcut fiyata göre önemli yukarı potansiyel sunduğu belirtiliyor. Analizin ana sonucu, yurtdışı hacim büyümesi ve maliyet disiplininin marjları desteklemeye devam etmesi halinde pozitif görünümün korunacağı yönünde.
