CONSE - 2. Çeyrek Değerlendirmesi
Consus Enerji (CONSE), 2026 2. çeyrekte 392,4 milyon TL hasılat, 89,1 milyon TL FAVÖK ve 3,4 milyon TL net zarar açıklayarak Pusula Yatırım'ın tahminlerine paralel ancak zayıf bir tablo ortaya koydu. Piyasa beklentisi 410,2 milyon TL hasılat ve 75 milyon TL FAVÖK iken, şirketin performansındaki gerilemenin temel nedeni operasyonel yapıdan çok konjonktürel iklim koşulları ile kur/enflasyon uyumsuzluğu olarak değerlendirildi. Pusula Yatırım, bu çerçevede şirkete "nötr" görüş veriyor.
Şirket, 2026'nın ilk yarısında gelir tarafında ciddi bir erozyon yaşadı. Konsolide net gelirler yıllık bazda %22 gerileyerek 868,5 milyon TL'ye düşerken, FAVÖK %29 azalışla 193,8 milyon TL'ye, net dönem kârı ise %76 daralarak 22,8 milyon TL'ye geriledi. Biyokütle segmentinde mevsim normallerinin üzerindeki yağışlar tedarik ve yakıt süreçlerini olumsuz etkilerken, GES tarafında düşük ışınım oranları üretim kayıplarına yol açtı. Genel FAVÖK marjı %24,6'dan %22,3'e düşerek üretim hacmindeki zayıflığın sabit giderler üzerindeki negatif operasyonel kaldıracını teyit etti.
Portföyün %68'ini oluşturan 133 USD/MWh YEKDEM mekanizması gelir koruması sağlasa da, döviz kurlarındaki artışın yıllık reel enflasyonun altında kalması reel gelirler üzerinde baskı yarattı. Şirket, yurt içi pazarda lisanslı biyokütle/GES santralleri ve endüstriyel tüketicilere sunulan yap-işlet modeliyle çalışan dağıtık enerji tesisleri sayesinde rekabet avantajını korurken, büyüme vizyonunun odağı yurt dışı pazara kaymış durumda. Bahama yatırımları devam ederken bedelli sermaye artırımı ve ertelenmiş vergi gideri kaynaklı baskılar yakından takip ediliyor.
