Datagate Bilgisayar 2Ç26’da 5.023 mn TL net satış, 362 mn TL FAVÖK ve 24 mn TL ana ortaklık net kârı açıkladı; konsolide dönem kârı 5 mn TL oldu. Yıllık bazda ciro %25,8 ve FAVÖK %23,5 artarken net sonuç 26 mn TL zarardan 24 mn TL kâra döndü. Çeyreklik bazda ciro %1,1, FAVÖK ise %87,6 yükseldi. FAVÖK marjı %7,2, brüt marj %9,8 seviyesinde gerçekleşti.
Şirket için genel görüş nötr olarak korunuyor. Vodafone cihaz dağıtım sözleşmesinin Datagate’e devredilmesinin ardından Apple ile iPad, iPhone, iWatch ve kulaklık ürünlerini kapsayan distribütörlük anlaşmaları imzalanması ciro büyümesini destekledi. Ürünlerin doğrudan Apple’dan tedarik edilmesi ürün portföyünü güçlendirirken, yurt dışı ve diğer satışların 146 mn TL’den 254 mn TL’ye yükselmesi ve ortalama personel sayısının 79’dan 98’e çıkması operasyonel ölçek artışına işaret etti. Banka kredilerinin tamamen kapatılmasıyla finansal borç 1.488 mn TL’den 31 mn TL’ye geriledi ve şirket 120 mn TL net nakit pozisyonuna geçti.
Finansman giderlerinin %43 azalarak 234 mn TL’ye düşmesi net kârın pozitife dönmesinde belirleyici olurken, ilk yarı işletme faaliyetlerinden nakit akışı 655 mn TL’den 1.691 mn TL’ye yükseldi. Buna karşılık esas faaliyet kârı ciro büyümesine rağmen %20,5 azalarak 319 mn TL’ye geriledi ve esas faaliyetlerden diğer giderlerin 57 mn TL’den 204 mn TL’ye çıkması operasyonel kârlılığı baskıladı. İşletme sermayesi ihtiyacının artması, stokların 987 mn TL’den 1.459 mn TL’ye yükselmesi, stok bekleme ve alacak tahsil sürelerinin uzaması ile hedge dahil net yabancı para pozisyonunun 889 mn TL açık vermesi temel riskler arasında öne çıktı.
İlişkili taraf finansmanı nedeniyle net nakit görünümünün yanıltıcı olabileceği vurgulanıyor; ilişkili taraflara diğer borçlar 895 mn TL’ye, ticari borçlar 353 mn TL’ye yükselirken ilişkili taraflardan 175 mn TL alacak sıfırlandı ve net ilişkili taraf finansmanı yaklaşık 1.335 mn TL arttı. Ana ortaklık kârının tamamı Datagate solo operasyonundan gelirken Despec Bilgisayar zarar yazdı ve kontrol gücü olmayan paylara ikinci çeyrekte 19 mn TL zarar düştü. Kapanış fiyatı 110.60 TL olan hisse için hedef fiyat, tavsiye ve getiri potansiyeli verilmedi; buna karşın banka borcunun kapanması, Apple ve Vodafone anlaşmaları ile nakit akışındaki iyileşme pozitif katalizörler olarak öne çıkıyor. En kritik sonuç, iyileşmenin ağırlıklı olarak finansman tarafında gerçekleşmesine karşın düşük marjlı dağıtım iş modelinde operasyonel kârlılık ve döviz riski açısından temkinli yaklaşımın sürmesidir.
