Doğuş Otomotiv için ana görüş endekse paralel getiri yönünde ve hisse için hedef fiyat 307,44 TL olarak belirlenmiş, mevcut fiyata göre potansiyel getiri %81,70 düzeyinde görülüyor. Hisse 2026T 3.2x FD/FAVÖK ve 3.9x F/K ile işlem görüyor. Yılbaşından bu yana BIST-100’ün yaklaşık %18 gerisinde kalması, kısa vadede piyasa tepkisinin sınırlı negatif olabileceği düşüncesini destekliyor.
2Ç26’da net satışlar geçen yılın aynı çeyreğine göre %24,43 azalışla 60.042 milyon TL’ye geriledi, ilk 6 aylık net satışlar ise %18,21 düşüşle 113.144 milyon TL oldu. FAVÖK %37,60 azalışla 3.252 milyon TL’ye indi ve FAVÖK marjı 114 baz puan düşerek %5,4 seviyesinde gerçekleşti. Net kâr 2Ç26’da %37,68 azalışla 1.742,15 milyon TL oldu, ilk 6 ayda ise %34,60 düşüşle 2.356 milyon TL’ye geriledi.
Net kâr beklentilerin %26 üzerinde gerçekleşirken, operasyonel performans daha zayıf kaldı. Hasılat reel bazda %24 gerilerken, Skoda dahil toptan satış hacmi %12 düşüşle 47.8bin adede indi. VW Binek Araç güçlü seyrini korurken premium markalardaki zayıflık, fiyat rekabeti ve artan faaliyet giderleri kârlılığı baskıladı. Net kâr, gerileyen net finansman giderleri, TL1.28mlr parasal kazanç ve TL758mn özkaynak yöntemi katkısıyla desteklendi.
Nakit dönüşümü zayıf kalmaya devam etti; Haziran sonunda net borç TL32.2mlr’ye yükseldi ve stoklar TL45.0mlr’ye ulaştı. 1Y26 faaliyet nakit akışı -TL2.7mlr ile negatif kalmasına rağmen yıllık bazda belirgin iyileşme gösterdi. İşletme sermayesi normalizasyonunun beklenenden yavaş ilerlemesi nedeniyle 2026/27 yıl sonu net borç tahminleri TL26.0/25.5mlr’ye yükseltildi. Yönetim 2026 satış hacmi hedefini 117bin adetten 125bin+ seviyesine çıkardı ve yatırım harcaması beklentisini TL5.2mlr’den yaklaşık TL5.0mlr’ye indirdi; hacim revizyonu olumlu görülse de ana katalistler fiyatlama disiplini, kârlılık ve nakit dönüşümü olmaya devam ediyor.
