Nasmed Egepol için yayımlanan değerlendirmede analist görünümü nötr kalırken, vergi etkisi hariç tutulduğunda sonuçların beklentilere paralel olduğu vurgulanıyor. Şirketin 2026 2. çeyrekte 487,5 milyon TL hasılat, 88,5 milyon TL FAVÖK ve 42 milyon TL net kâr açıklaması, piyasa beklentilerine yakın bir performans olarak sunuluyor. Analist, özellikle finansal kârlılık tarafında kısa vadede vergi kaynaklı olumsuz etkinin hissedilebileceğini, buna karşın orta ve uzun vadeli çerçevenin olumlu kalmaya devam edebileceğini belirtiyor.
Gelir tarafında, SUT ve TTB zamlarının etkisiyle güçlü büyüme olduğu; bunun özellikle Temmuz ayında yapılan zamların 3. çeyrek ve sonrasında daha net görülebileceği ifade ediliyor. Esas faaliyet kârında gözle görülür bir iyileşme olmasına rağmen, marjlarda son 3 çeyreğin en iyi takibinin yapıldığı kaydediliyor. FAVÖK’ün 88,5 milyon TL’ye ulaşması ve yıllık bazda beklenen seviyelere yaklaşması, operasyonel performansın korunduğuna işaret ediyor. Net kâr tarafında ise ertelenmiş vergi gideri etkisiyle baskı oluşsa da şirketin rakiplerine kıyasla önemli ölçüde primli seyrettiği hatırlatılıyor.
Analist, “Pusulanın 4 Yönü” kapsamında yeni yönetmeliklerin etkisine rağmen esas faaliyet kârındaki artışı, SUT ve TTB zamlarının gelir büyümesine desteğini ve marjlardaki son çeyreklerdeki güçlü görünümü öne çıkarıyor. Şirketin özellikle kârlılık tarafında 2026 boyunca olumlu bir eğilim koruyabileceği; ancak vergi etkisinin kısa vadede sonuçları aşağı çekebileceği mesajı veriliyor. Sektör bölümünde de bazı hususların hatırlatıldığı, 2026 yılı TTB güncellemesi ve zammın çeyreklere yansımasının takip edildiği görülüyor. Ayrıca yılın ilk yarısında borçluluk tarafında operasyonel gelir yaratımı ile birlikte net borç/FAVÖK’ün 2025 ortalarındaki seviyelerden iyileştiği belirtiliyor.
Genel sonuç olarak rapor, Egepol’da ana hikâyenin büyüme ve operasyonel kârlılık olduğunu, fakat kısa vadede ertelenmiş vergi gideri kaynaklı baskının izlenmesi gerektiğini ortaya koyuyor. Analistin verdiği çerçevede hisse için ana katalizörler, fiyatlamaya yansıyan zam etkileri ve marjlardaki dirençli görünüm olurken; temel risk, vergi kaynaklı geçici baskının finansal sonuçları sınırlaması olarak öne çıkıyor. Bu nedenle yatırımcı açısından en kritik çıkarım, şirketin faaliyet performansının güçlü kalmasına karşın kârın dönemsel vergi etkileriyle dalgalanabileceği yönünde.
