Enda Enerji için genel görüş sınırlı olumsuzdur; şirketin 2026 2. çeyrek sonuçlarında operasyonel açıdan görece zayıflık sürerken net kârdaki negatif etki önemli ölçüde ertelenmiş vergi geliriyle yumuşadı. Beklentilerin hafif üzerinde hasılat ve FAVÖK açıklanmasına karşın, bu görünüm pozitiften çok sınırlı olumsuz bir çerçeve oluşturuyor. Zorlu koşullar altında faaliyetlerin büyük ölçüde dengede kalması, ana tezin özünü oluşturuyor.
2026 2. çeyrekte gelirler yıllık bazda %25 artarak 318 milyon TL’ye ulaştı. Brüt zarar 34 milyon TL’den 15 milyon TL’ye geriledi. Faaliyet karı 104 milyon TL’den -13 milyon TL’ye döndü ve gelirdeki daralmanın yanı sıra faaliyet giderlerindeki baskının sürdüğünü gösterdi. Diğer faaliyet gelirleri brüt zararı bir miktar sınırlasa da faaliyet zararı 13 milyon TL oldu. Yatırım faaliyetlerinden net 32 milyon TL’lik gelir, finansman giderinden önceki faaliyet kârını 18 milyon TL’ye taşıdı; buna karşın finansman gideri 151 milyon TL ile yüksek kaldı ve dönem karı 141 milyon TL gerçekleşti.
Net kâr tarafındaki toparlanmanın başlıca nedeni 565 milyon TL’lik ertelenmiş vergi geliri oldu. FAVÖK marjı 2026/06 döneminde %50,16 seviyesinde görünürken, brüt kâr marjı %-10,86 ve net kâr marjı %-37,39 olarak açıklandı. Şirketin 2030’da 500 MW kurulu güç hedefine odaklanmayı sürdürmesi ve Mayıs ayında toplam 23,49 MWm kapasiteli başvuru yapılması, orta vadeli büyüme açısından öne çıkan unsurlar arasında yer alıyor. HES, RES, GES ve JES çeşitliliği de tek kaynağa bağımlılığı azaltan bir avantaj olarak değerlendiriliyor.
Başlıca riskler operasyonel zayıflığın devamı, net kârda görülen iyileşmenin önemli bir kısmının geçici nitelikteki ertelenmiş vergi etkisinden gelmesi ve finansman giderlerinin yüksekliği olarak öne çıkıyor. Egenda ve İve RES’te toplam 67,9 mn USD tutarındaki yatırım kredisinin ödenmesi, grup şirketlerinin banka borcu olmayan bir yapıya ulaşması ve faiz ile refinansman riskinin azalması açısından olumlu görülüyor. Şirketin yeni yatırım kapasitesi oluşturma hedefini koruması ve kapasite artışlarına odaklanması, hisse için ana katalizörler arasında yer alıyor. Sonuç olarak, zayıf operasyonel görünüm korunurken uzun vadede kapasite artışı ve borçluluk yapısındaki iyileşme dikkat çekiyor.
