Europower Enerji ve Otomasyon Teknolojileri A.Ş. için genel görüş nötr olarak korunuyor ve 2Ç26 sonuçları çeyreklik bazda zayıf, ancak orta vadeli yatırım hikâyesi güçlü görülüyor. Şirket 2Ç26’da 1.469 mn TL net satış, 222 mn TL FAVÖK ve 134 mn TL ana ortaklık net kârı açıkladı. Yıllık bazda ciro %12,0 gerilerken FAVÖK %100 arttı ve net kâr 32 mn TL’den 134 mn TL’ye yükseldi. Çeyreklik bazda ciro %73,8, FAVÖK %89,2 ve net kâr %70,8 daraldı.
İlk yarı performansı güçlü kaldı; ciro reel %37,5 artışla 7.069 mn TL’ye, FAVÖK %211 artışla 2.272 mn TL’ye yükseldi ve marj %14,2’den %32,1’e çıktı. Ana ortaklık net kârı %108 artışla 593 mn TL’ye ulaştı. FAVÖK marjı 849 baz puan artışla %15,1’e, faaliyet marjı %3,0’ten %16,9’a yükseldi. Buna karşılık brüt marj 1Ç26’daki %39,7’den %25,7’ye geriledi ve vergi öncesi kârın yaklaşık üçte biri net parasal pozisyon kazancından geldi.
Şirket yaklaşık 100 mn USD yatırımla kurulan Europower World güç trafosu tesisini devreye aldı ve güç trafosu kapasitesini 2026 sonunda 40.000 MVA/yıla, dağıtım trafosu kapasitesini ise 12.600 MVA’ya çıkarmayı hedefliyor. Sipariş akışı da güçlü kalırken TEİAŞ’tan 987,4 mn TL güç trafosu siparişi, ABD’den 10,8 mn USD sipariş, Azerbaycan Cebrayil GES projesi ve EDAŞ ihaleleri orta vadeli gelir görünürlüğünü destekliyor. Şirket yıllara sari işlerde tamamlanma yüzdesi yöntemini kullanıyor ve 1Ç26 sonunda 4.349 mn TL birikmiş proje alacağı bulunuyordu. İkinci çeyreğin geçmiş yıllarda da görece zayıf olması mevsimsellik etkisini destekliyor.
Sonuçlar 3.437 mn TL ciro, 1.043 mn TL FAVÖK ve 899 mn TL net kâr beklentisinin belirgin altında kaldı ve bu durum kısa vadeli tahminlerde aşağı yönlü revizyon riski yaratıyor. İhracat tarafında henüz güçlü bir toparlanma görülmezken yurt dışı satışların toplam gelir içindeki payı düşük kalmaya devam ediyor. Konsolide dönem kârı 237 mn TL iken ana ortaklık payı 134 mn TL’de kaldı ve 103 mn TL azınlık paylarına ayrıldı. Önümüzdeki dönemde birikmiş proje alacaklarının hasılata dönüş hızı, yeni kapasitenin kullanımı ve marjların normalleşmesi temel takip noktaları olacak.
