Fonet Bilgi Teknolojileri A.Ş. 2Ç26’da 281 mn TL net satış, 121 mn TL FAVÖK ve 79 mn TL net kâr açıkladı. Yıllık bazda ciro reel %30,1, FAVÖK %30,1 ve net kâr %92,7 arttı. Çeyreklik bazda ciro %32,5, FAVÖK %57,1 ve net kâr %229 yükselirken FAVÖK marjı %43,1 ile yıllık bazda yatay kaldı ve çeyreklik 670 baz puan iyileşti. Şirket için genel görüş olumlu.
Büyümenin önemli kısmı mart ayında kazanılan Şanlıurfa İl Sağlık Müdürlüğü ve Sivas İl Sağlık Müdürlüğü sözleşmelerinden geldi; bu iki 36 aylık sözleşme çeyrekte yaklaşık 52 mn TL gelir katkısı sağladı. Aydın İl Sağlık Müdürlüğü ile yapılan 198,48 mn TL tutarındaki sözleşme Ağustos itibarıyla başladı ve üçüncü çeyrekten itibaren gelire katkı verecek. Batman İl Sağlık Müdürlüğü’nün 137,72 mn TL tutarındaki ihalesinde de en uygun teklif verildi. Ölçek etkisi kârlılığa yansıdı; FAVÖK marjı 1Ç26’daki %36,3’ten %43,1’e, brüt marj %40,7’den %41,3’e yükseldi ve ilk yarı net kârı %129 artışla 103 mn TL’ye ulaştı.
Olumlu tarafta tahsilat riski sınırlı görülüyor; müşteri tabanının ağırlıklı olarak Sağlık Bakanlığı ve İl Sağlık Müdürlüklerinden oluşması tahsilat görünürlüğünü destekliyor ve vadesi geçmiş alacaklar yalnızca 28,5 bin TL seviyesinde bulunuyor. Şirketin 104,5 mn TL net nakit pozisyonu taşıması da güçlü bir unsur olarak öne çıkıyor. Yeni SBYS sözleşmeleri ve üçüncü çeyrek için hazır proje akışı operasyonel görünümü destekleyen temel katalizörler arasında yer alıyor. Güçlü ciro ve net kâr büyümesi ile yüksek FAVÖK marjı, olumlu yatırım tezinin ana dayanakları olarak vurgulanıyor.
Olumsuz tarafta FAVÖK’ün nakde dönüşümü zayıf kalıyor; ilk yarıda 205,1 mn TL yatırım harcamasına karşılık amortisman 97,8 mn TL seviyesinde kaldı ve ilk yarı serbest nakit akışı yalnızca 0,1 mn TL gerçekleşti. Bilanço büyük ölçüde aktifleştirilmiş yazılım varlıklarından oluşuyor; maddi olmayan duran varlıklar 1.671 mn TL ile toplam aktiflerin %72’sine ulaştı. Aktifleştirilen geliştirme harcamaları giderleştirilse 2Ç26 nakit FAVÖK’ünün yaklaşık 21,6 mn TL’ye ve marjın %7,7’ye gerilemesi kâr kalitesine ilişkin soru işareti yaratıyor. Nakit 141,4 mn TL’den 70,1 mn TL’ye inerken ticari alacakların 176,4 mn TL’ye yükselmesi ve hizmet sözleşmelerinin %99’unun kamu hastanelerine yönelik olması da temel riskler arasında sayılıyor.
