Raporun ana mesajı sınırlı negatif bir görünüm içeriyor; analist, Ford Otosan’ın 1Ç26 sonuçlarının satış hacmindeki zayıflama ve marj baskısı nedeniyle hisse üzerinde olumlu bir sürpriz yaratmadığını düşünüyor. Buna karşın şirketin ticari araç tarafındaki liderliği, Ford Avrupa pazarındaki kilit rolü ve üretimdeki yüksek kapasite kullanımı orta vadeli güçlü yanlar olarak öne çıkarılıyor. 1Ç26’da net satışlar 192,44 milyar TL, FAVÖK 9,59 milyar TL ve net kâr 5,5 milyar TL olarak açıklandı.
Bu sonuçlar önceki çeyreğe göre ciroda %13,7, FAVÖK’te %30,3 ve net kârda %48,4 düşüşe işaret ederken, geçen yılın aynı çeyreğine göre de sırasıyla %8,6, %27,1 ve %35,2 azalış gösterdi. Raporda, Türkiye otomotiv pazarının %4 daralmasına karşın Ford Otosan satışlarının %20 gerileyerek 18.707’ye indiği, bu düşüşte Focus üretiminin sonlanması, sıkı finansal koşullar ve filo yenileme faaliyetlerindeki yavaşlamanın etkili olduğu belirtiliyor. Şirketin yurt içi pazar payı 1,4 puan azalarak %6,9’a, Ford’un Avrupa ticari araç pazarındaki payı ise 3,1 puan düşüşle %16,2’e geriledi.
Marjlarda da belirgin bir zayıflama görülüyor; brüt kâr marjı %6,9’a, FAVÖK marjı %5’e ve net kâr marjı %2,9’a indi. Şirket 1Ç26’da 56 milyon euro yatırım harcaması yaptı ve yatırım harcamaları/satışlar oranı %1 olarak gerçekleşti. Yönetim, jeopolitik gerilimler ve makro varsayımlardaki güncellemeler nedeniyle 2026 büyüme beklentisini yüksek tek haneden yataya revize ederken, yıl için 300 - 400 milyon euro yatırım harcaması, 670 - 730 bin toplam satış, 690 - 740 bin üretim ve %7-8 düzeltilmiş FAVÖK marjı hedefliyor.
Analist, son çeyrekteki sonuçların hisseye etkisinin “sınırlı negatif” olmasını bekliyor ve bunun temel nedenleri olarak yurt içindeki pazar payı kaybını, EUR/TL’nin enflasyonun altında kalmasını, küresel talepteki zayıflığı ve aşağı yönlü beklenti revizyonunu gösteriyor. Buna karşın ticari araç segmentindeki lider konum, Ford Avrupa’daki güçlü yer, toplam üretimin %2 artışla 169.436’ya yükselmesi ve kapasite kullanım oranının %71’den %73’e çıkması raporda olumlu unsurlar olarak korunuyor. Değerleme tarafında şirketin son 4 çeyreklik verilerle 8,5 FD/FAVÖK ve 2,25 PD/DD çarpanlarıyla işlem gördüğü, bu seviyelerin son 3 yıllık ortalamaların altında olduğu vurgulanıyor.
