Gelecek Varlık Yönetimi’nin 2Ç26 sonuçları sınırlı olumsuz değerlendiriliyor. Faiz gelirlerindeki büyüme, daha düşük maliyetle artan portföy alımları, güçlü bireysel tahsilatlar ve sektör liderliği olumlu tarafta kalırken, karşılık giderlerinin gelir büyümesini aşması, ticari tahsilatlardaki sert düşüş ve hızla artan kaldıraç net kârlılığı baskılıyor.
Şirket 2Ç26’da 2.316 mn TL faiz geliri, 1.729 mn TL brüt faaliyet kârı ve 266 mn TL net kâr açıkladı. Faiz gelirleri yıllık %11,9 artarken brüt faaliyet kârı %4,6 yükseldi, ancak beklenen zarar karşılığı gideri yıllık %13,1 ve çeyreklik %44,8 arttı. Bunun sonucunda net faaliyet kârı yıllık %25,1, net kâr ise %28,7 geriledi. İlk yarıda kredilerden alınan faizler %18,1 büyürken beklenen zarar karşılığı gideri %23,9 yükseldi ve karşılıkların büyük bölümünün temerrüt aşamasındaki alacaklardan kaynaklanması aktif kalitesi açısından izlenmesi gereken bir alan olarak öne çıktı.
Portföy alımları hızlanırken satın alma maliyeti geriledi; çeyrekte satın alınan alacakların nominal tutarı yıllık %68,3 artışla 6.703 mn TL'ye çıktı, yatırım tutarı ise %18,7 artışla 1.141 mn TL'de kaldı. Maliyetin nominal portföye oranının geçen yılın ilk yarısındaki %23,8'den %16,2'ye gerilemesi orta vadeli getiri potansiyeli açısından olumlu görülüyor. Bireysel segment tahsilat performansı güçlü kaldı; ilk yarı toplam tahsilat %13,1 artışla 3.064 mn TL'ye ulaşırken bireysel tahsilatlar %23,9 büyüyerek 2.343 mn TL'ye çıktı. Buna karşılık ticari segment tahsilatları ilk yarıda %28,5, çeyreklik bazda ise %57,4 geriledi ve tahsilat performansının bireysel segmente daha bağımlı hale geldiği vurgulandı.
Portföy büyüklüğü ve sektör liderliği korunurken net krediler yıllık %61,4 büyüdü ve tahmini kalan tahsilat 43,2 milyar TL'ye ulaştı. Şirket, satın alınan toplam anaparada %27, kalan anaparada ise %27,6 pazar payıyla sektör lideri konumunda bulunuyor. Sektörde ilk yarıda anapara satış hacmi 47 milyar TL'ye ulaşırken yıl geneli için 90-100 milyar TL hacim bekleniyor; satışların ağırlıklı olarak bireysel segmentten gelmesi yeni portföy fırsatlarını destekliyor. Hisse için bir hedef fiyat ve tavsiye paylaşılmadı; buna karşılık en kritik çıkarım, güçlü portföy büyümesine rağmen karşılık giderleri, ticari tahsilat zayıflığı ve yükselen borçluluğun kârlılık üzerinde baskı yaratmaya devam etmesi oldu. Enflasyon muhasebesi uygulanmaması nedeniyle nominal büyümenin reel görünümü olduğundan güçlü gösterebileceği de ayrıca hatırlatıldı.
