GÜLERMAK AĞIR SANAYİ için genel değerlendirme nötr kalırken, net kârdaki çeyreklik güçlü toparlanma, net nakit pozisyonuna geçiş ve güçlü sipariş bakiyesi olumlu unsurlar olarak öne çıkıyor.
Şirketin 2Ç26’da net satışları geçen yılın aynı çeyreğine göre %0,79 artışla 11.648 milyon TL oldu ve 2026 yılının ilk 6 ayında net satışlar %4,05 artışla 21.985 milyon TL seviyesine ulaştı. FAVÖK 2. çeyrekte yıllık %14,20 azalışla 1.490 milyon TL’ye gerilerken, ilk 6 ayda %7,24 düşüşle 3.058 milyon TL gerçekleşti. FAVÖK marjı çeyrekte 224 baz puan azalarak %12,8 oldu, yılın ilk 6 ayında ise 169 baz puan düşüşle %13,9 seviyesine indi. Net kâr 2. çeyrekte %12,59 azalışla 1216,61 milyon TL olurken, ilk 6 ayda %38,26 düşüşle 1.864 milyon TL’ye geriledi.
Operasyonel tarafta FAVÖK’teki yıllık %14 düşüş ve 224bp’lık marj daralması temel kârlılık üzerindeki baskının sürdüğüne işaret ediyor. Buna karşılık net parasal kaybın 1Ç26’daki 922 mn TL seviyesinden 367 mn TL’ye gerilemesi çeyreklik net kâr toparlanmasını destekledi. Bilanço tarafında şirket 1Ç26’daki 2,5 mlr TL net borç pozisyonundan 2Ç26’da 384 mn TL net nakit pozisyonuna geçti. Bu gelişmeyle Net Borç/FAVÖK oranı 0,3x’ten -0,1x’e indi ve nakit yaratımı ile işletme sermayesinde belirgin iyileşme sinyali verdi.
Bakiye siparişler 251 mlr TL seviyesinden 253,4 mlr TL’ye hafif yükselerek orta vadeli gelir görünürlüğünü destekledi. Hisseler son 12 aylık verilere göre 8,7x FD/FAVÖK ve 14,4x F/K çarpanlarıyla işlem görüyor. En kritik çıkarım, güçlü sipariş birikimi ve net nakit pozisyonuna dönüşe rağmen operasyonel marjlardaki baskının sürdüğü, bu yüzden kısa vadeli görünümün dengeli kaldığıdır.
