GWIND - 1.Çeyrek Bilanço Değerlendirmesi
Galata Wind için raporda genel görüş nötr olarak verilmiştir ve ana yatırım tezi, şirketin 2026 1. çeyrekte gelir ve FAVÖK tarafında güçlü bir performans göstermesine karşın net kârın 164 milyon TL ile beklentinin bir miktar altında kalmasına dayanır. Analist, şirketin operasyonel olarak büyük bir sorun yaşamadığını, ancak artan amortisman ve finansal gelirlerin zayıfladığı bir ortamda kârlılığın baskılandığını belirtir. Bununla birlikte yılın ilerleyen dönemlerinde mevsimsellik ve üretim hacmindeki artışın sonuçları destekleyebileceği vurgulanır.
Şirket 2026 1. çeyrekte 692 milyon TL hasılat, 457 milyon TL FAVÖK ve 164 milyon TL net kar açıklamıştır. Bu rakamlar 2025/03 dönemindeki 728 milyon TL hasılata ve 517 milyon TL FAVÖK’e göre daha zayıf bir görünüm sunsa da, net kârın 2025/03’teki 175 milyon TL seviyesine kıyasla sınırlı bir gerileme sergilediği görülür. Raporda ayrıca şirketin 257.904 MWh rüzgar ve 8.622 MWh güneş üretimi gerçekleştirdiği, 2026 yılı için ilk çeyrekte yıllık bazda 727,7 milyon TL’den 691,6 milyon TL’ye %5 gerileme yaşandığı ifade edilir. Ticari alacakların 312,9 milyon TL’den 209 milyon TL’ye düşmesi ve nakit dönüşünün iyileşmesi olumlu not edilir.
Analist, net kârın 164,1 milyon TL seviyesinde stabil kalmasının, 1 Ocak 2026 itibarıyla rüzgar türbinlerinin faydalı ömürlerinin 20 yıldan 30 yıla çıkarılmasının yarattığı destekle bağlantılı olduğunu değerlendirir. Buna karşılık amortisman süresinin uzatılmasının nakit çıkışı gerektirmeyen bir muhasebe işlemi olması nedeniyle dönem sonu karını bir miktar perdelediği belirtilir. Şirketin 312,9 milyon TL’den 209 milyon TL’ye inen ticari alacakları ve 101,91 milyon TL olan işletme sermayesiyle 141,94 milyon TL’ye çıkan işletme sermayesi seviyesi de operasyonel görünüm açısından izlenen unsurlar arasında yer alır. Yönetimin paylaştığı verilere göre satış hacminde ve üretimdeki artış, yılın kalanında sonuçları destekleyebilecek bir temel sunmaktadır.
Rapor, hisse için başlıca katalizör olarak yıl içinde devam etmesi beklenen hasılat daralmasının yavaşlamasını, çeyrekten çeyreğe hafif büyüme potansiyelini ve özellikle mevsimsellik nedeniyle rüzgar üretiminin kuvvetli seyredebilmesini öne çıkarır. Ayrıca 2025 aynı dönemindeki 192.919 MWh üretimin 266.526 MWh’a yükselmesi olumlu bir gelişme olarak değerlendirilir. Risk tarafında ise şirketin finansalları ile yorulmak doğru olmayacağı, PTF volatilitesinin doğrudan gelirleri etkilediği ve şirket hikayesinde henüz bir değerleme çarpanı desteğinin netleşmediği vurgulanır. Sonuç olarak kurum, Galata Wind’in operasyonel tarafını görece sağlam, ancak kâr marjları ve piyasa fiyatlaması açısından temkinli izlenmesi gereken bir şirket olarak konumlandırır.
