Galata Wind Enerji için genel görüş nötr kalırken, ana yatırım tezi zayıf operasyonel performansın etkisinin sürdüğü ve net kârdaki güçlü artışın büyük ölçüde faaliyet dışı kalemlerden kaynaklandığı yönünde şekilleniyor. Hisse için Endekse Paralel Getiri tavsiyesi korunuyor.
Şirketin 2Ç26 net satışları geçen yılın aynı çeyreğine göre %54,04 azalışla 367 milyon TL’ye geriledi. 2026 yılının ilk 6 ayında net satışlar %29,82 azalışla 1.107 milyon TL oldu. FAVÖK 2. çeyrekte %78,31 azalışla 120 milyon TL’ye düşerken, ilk 6 ayda %44,97 azalışla 608 milyon TL seviyesinde gerçekleşti. FAVÖK marjı 2. çeyrekte %32,6’ya, ilk 6 ayda %54,9’a geriledi. Net kâr ise 2. çeyrekte %348,21 artışla 1.601,96 milyon TL, ilk 6 ayda %226,31 artışla 1.778 milyon TL oldu.
1.602 mn TL net kâr, -44 mn TL seviyesindeki konsensüs beklentisini ve 80 mn TL seviyesindeki tahmini belirgin şekilde aştı. Bu güçlü sapmanın temel nedeni, beklentilerin oldukça üzerinde gerçekleşen 1,5 mlr TL tutarındaki ertelenmiş vergi geliri oldu. FAVÖK 120 mn TL ile 125 mn TL seviyesindeki konsensüs beklentisine paralel gerçekleşti, ancak 182 mn TL’lik tahminin altında kaldı. FAVÖK’teki gerilemede elektrik fiyatlarındaki belirgin düşüş, mevsimsel olarak zayıf rüzgâr üretimi, daha düşük ticari elektrik gelirleri ve çeyrek içinde karbon kredisi satışının yapılmaması etkili oldu.
Yönetim, 2Ç26’da herhangi bir gönüllü karbon kredisi satışı gerçekleştirilmediğini ve Haziran sonu itibarıyla 1,7 mn ton doğrulanmış karbon kredisi stoku bulunduğunu açıkladı. Tahminlere göre hisse 2026T 8,4x FD/FAVÖK çarpanıyla işlem görüyor ve mevcut değerleme makul bulunuyor. Hissenin son 3 ayda %21 gerilemesi ve BIST100 endeksinin %12 altında performans göstermesi de değerlendirmede öne çıkıyor. En kritik çıkarım, net kârdaki güçlü görünümün operasyonel iyileşme yerine ertelenmiş vergi gelirinden gelmesi nedeniyle ana faaliyet tarafında temkinli kalınması gerektiği.
