Marbaş Menkul, GWIND için 53,90 TL hedef fiyat ile tavsiyesini AL olarak korudu.
Marbaş Menkul, Galata Wind için 53,90 TL hedef fiyatını korurken tavsiyesini AL olarak sürdürdü ve genel değerlendirmesini NÖTR olarak ortaya koydu. Raporda, şirketin 1Ç26’da 691,58 milyon TL hasılat, 456,67 milyon TL FAVÖK ve 164,15 milyon TL net kâr açıkladığı belirtildi. Hasılat ve FAVÖK beklentiler dahilinde gelirken, net kâr beklentilerin üzerinde gerçekleşti. Buna karşın zayıf PTF nedeniyle finansallarda sınırlı bir daralma görüldüğü vurgulandı.
Şirketin operasyonel tarafında güçlü seyir dikkat çekerken, yenilenebilir enerji üretiminin Türkiye genelinde artmaya devam ettiği ifade edildi. 2026 yılının ilk çeyreğinde Türkiye’de toplam elektrik üretimi 90.797 GWh olurken, yenilenebilir enerji kaynaklarından üretim 48.565 GWh ile pastanın %53,49’unu oluşturdu. RES’lerden üretim %38,36, HES’lerden üretim %60,31 ve GES’lerden üretim %4,86 arttı. Aynı dönemde toplam elektrik tüketimi %3,09 artışla 90 TWh olarak gerçekleşti.
Şirket özelinde RES’lerin belirleyici olmaya devam ettiği ve 1Ç26’da RES üretiminin 1Ç25’e göre %39,06 artışla 267.112 MWh seviyesine çıktığı aktarıldı. Şah RES’in bu yıl da ilk çeyrekte elektrik üretimine liderlik ettiği, GES tarafında ise 1Ç25’e paralel şekilde 9 GWh enerji üretildiği belirtildi. Piyasa Takas Fiyatı 1Ç26’da 1Ç25’e göre %22,15 düşüşle 52,14 USD/MWh oldu. Mersin RES ve Şah RES’in ürettiği elektriği Piyasa Takas Fiyatından satması şirketin PTF duyarlılığını artıran temel risk olarak öne çıktı.
Raporda, güçlü operasyonel sonuçlara rağmen zayıf PTF nedeniyle kârlılığın baskılandığı ve brüt kâr marjının 2,63 puan azalarak %47,63’e, FAVÖK marjının 5 puan gerileyerek %66,03’e indiği kaydedildi. Net kâr marjı ise %23,72 olarak gerçekleşti. Maliyetlerde ve genel yönetim giderlerinde artış görülmemesine rağmen PTF kaynaklı baskının sürdüğü ifade edildi. Önümüzdeki dönemde DGÇS’lerin devreye girmesiyle PTF tarafında yukarı yönlü normalleşmenin finansallar üzerindeki baskıyı hafifletebileceği değerlendirildi. Analist, şirketin operasyonel kalitesini koruduğunu ve mevcut düşük PTF seviyelerine rağmen finansalların görece dirençli kaldığını belirtti.
