Ak Yatırım, HALKB - Halkbank için hedef fiyatını 34 TL'den 42 TL'ye, tavsiyesini Endeks Altı Getiri'den NÖTR'e yükseltti.
Halkbank için 12 aylık hedef fiyat 42,00 TL/hisse seviyesine yükseltildi ve yatırım görüşü NÖTR'e çıkarıldı. İkincil halka arzın kârlılık ve büyüme görünümüne sağlayacağı olumlu katkı kararın ana gerekçesi oldu. Halka arz sonrası temel finansal göstergelere ilişkin varsayımlar güncellendi ve çarpanlar büyük özel bankalar ortalamasıyla karşılaştırıldı.
Halka arz yoluyla sağlanacak sermaye artışının özkaynak getirisini artırması bekleniyor. Güncel 2026/6 bilançosu üzerinden halka arz sonrası F/DD çarpanı 1,22x, 2027 F/DD’si 0,88x ve 2028T F/DD’si 0,68x seviyesinde hesaplandı. Benzer banka oranları aynı dönemlerde 1,14x, 0,76x ve 0,60x olarak verildi. Özkaynak kârlılığının önümüzdeki birkaç yılda özel bankaların seviyelerine yakınsaması beklendiği için çarpan priminin daralacağı düşünülüyor.
Halka arz Ekim’in ilk yarısında tamamlanacak ve halka açıklık oranı %9’dan %26,75’e yükselecek. Banka, payların işlemlerinin SPK onayı öncesinde geçici olarak durdurulacağını belirtti. Kapanış fiyatının 50,00 TL olması halinde işlem büyüklüğü yaklaşık 1,9 milyar ABD doları, yaklaşık %15 iskonto uygulanması halinde 1,6 milyar ABD doları olarak hesaplandı. Bu iki senaryoda halka arz sonrası F/DD çarpanı sırasıyla 1,38x ve 1,22x seviyelerinde oluşuyor.
Yönetim, KOBİ kredilerinde pazar payını mevcut %14 seviyesinden %21 seviyesine çıkarmayı ve önümüzdeki beş yılda ABD doları bazında %20 yıllık ortalama büyüme hedeflemeyi planlıyor. 2026 özkaynak kârlılığının düşük onlu seviyelerde, 2027’de düşük %20’li seviyelerde, 2028’den itibaren ise yüksek %20’li seviyelerde olması hedefleniyor. Net faiz marjındaki genişleme, düşük seviyelerden toparlanacak komisyon gelirleri, yeniden erişilecek uluslararası fonlama ve operasyonel verimlilik iyileşmesi ana sürükleyiciler olarak öne çıkıyor. Başlıca risk olarak beklentilerden daha olumsuz makroekonomik gelişmeler ve piyasa makro beklentilerinin bankanın varsayımlarına göre daha ihtiyatlı kalması gösteriliyor.
