Mopaş Marketçilik, bölgesel bir oyuncu olarak İstanbul ve Kocaeli ağırlıklı mağaza yapısıyla faaliyet gösteriyor ve şirketin ürün karmasında taze sebze/meyve ile süt & şarküteri segmentleri öne çıkıyor. Bu yapı, brüt kâr marjının ulusal perakendecilere kıyasla daha yüksek oluşmasına katkı sağlıyor. Şirket, fire yönetimine önem vererek kârlılığı korumaya çalışıyor ve son dönemde sektörde görülen promosyon stratejilerine karşı görece dayanıklı bir profil sergiliyor.
2Ç26’da satış geliri yıllık bazda %2 artışla 5.440 milyon TL oldu, FAVÖK ise yıllık %345 artışla 415 milyon TL seviyesine yükseldi ve FAVÖK marjı 5,9 puan artışla %7,6’ya çıktı. Şirket aynı dönemde 53 milyon TL net kâr açıkladı; 1Ç26’da 71 milyon TL net kâr, 2Ç25’te ise 46 milyon TL net zarar vardı. Haziran 2026 sonu itibariyle 612 milyon TL net nakit pozisyonu bulunuyor, TFRS16’dan kaynaklanan kiralama bakiyeleri hariç tutulduğunda ise 2.005 milyon TL net nakit pozisyonu olduğu belirtiliyor. 6A26 döneminde işletme faaliyetlerinden kaynaklanan nakit yaratımı 438 milyon TL, serbest nakit akımı ise 265 milyon TL seviyesinde gerçekleşti ve bu kalemlerde geçen seneye göre belirgin iyileşme görüldü.
Şirketin 2026 ve 2027 yıllarında en az 8’er adet mağaza açma hedefi bulunuyor ve Avrupa yakasında 3 yıl içerisinde toplu mağaza satın almalarıyla büyümeyi planlıyor. Online satışların toplam satışlar içindeki oranı %11 düzeyinde ve pandemi döneminde bu oranın %30’lara kadar çıktığı aktarılıyor. Yönetim, Avrupa yakasındaki bilinirliğin online satışlarla arttığını ve Fulya’daki deponun bu bölgede genişlemeyi mümkün kıldığını ifade ediyor. Şirketin ana riskleri arasında yaz döneminde uzun tatil tercihlerinin 2Ç ve 3Ç satışlarını 1Ç ve 4Ç’ye kıyasla zayıflatması yer alıyor; özellikle 4Ç performansının yıllık sonuçlar üzerinde güçlü etkisi bulunuyor.
Deniz Yatırım, Mopaş’ı araştırma kapsamı dışında tuttuğu için değerleme ve öneri çalışması yapmıyor; buna karşın genel bakış açısıyla bazı çıkarımlar sunuyor. Şirketin 2025’te 18.079 milyon TL satış geliri kaydettiği, fiyat tespit raporunda 2026 için reel yaklaşık %17 büyüme beklendiği ve 6A26’da geçen seneye göre %5 büyüme sağlandığı belirtiliyor. Mevcut büyümenin sürmesi ve yıl sonu enflasyon beklentisi olan %29,5’in reel büyüme olarak yansıtılması halinde 2026’da 24.582 milyon TL net satış gelirine ve %9,3 FAVÖK marjıyla 2.286 milyon TL FAVÖK’e ulaşılabileceği varsayılıyor; bu durumda TFRS16 dahil EV/EBITDA 3,1x seviyesini işaret ediyor. Hisse yıl başından bu yana BIST 100 endeksinin %46 altında performans gösterirken, geriye dönük 12 aylık verilerde 22,0x F/K ve 3,2x FD/FAVÖK çarpanlarıyla işlem görüyor.
