İndeks Bilgisayar için değerlendirme genel olarak olumlu ve hisse için “Endeksin Üzerinde Getiri” görüşü korunuyor. Hedef fiyat 17 TL olarak belirlenirken, mevcut fiyat 10,56 TL seviyesinde ve potansiyel getiri %60,98 olarak öne çıkıyor. Şirketin 2Ç26 sonuçları güçlü satış büyümesi, belirgin FAVÖK artışı ve marj iyileşmesiyle destekleniyor. Yeni distribütörlük anlaşmaları büyümeyi besleyen temel katalizörler arasında gösteriliyor.
2Ç26’da net satışlar yıllık %52,77 artışla 34.523 milyon TL oldu ve gelirler hem konsensüs beklentisine paralel hem de tahminin üzerinde gerçekleşti. FAVÖK yıllık yaklaşık %204,74 artarak 1.880 milyon TL’ye çıktı, FAVÖK marjı da %5,4 seviyesine yükseldi. Brüt kâr yıllık bazda iki kattan fazla artışla 2,44 mlr TL’ye ulaştı ve brüt kâr marjı 221bp artışla %7,1’e çıktı. Net kâr 2Ç26’da 275,81 milyon TL oldu ve yıllık %86,81 artış gösterdi; ilk 6 ayda net kâr 618 milyon TL’ye yükseldi.
Beklenti aşımında brüt kârlılıktaki güçlü iyileşme ile faaliyet giderlerinin gelirlerden daha yavaş artmasının yarattığı operasyonel kaldıraç etkili oldu. Faaliyet kârı yıllık %219,8 artışla 1,81 mlr TL’ye yükselirken, FAVÖK de beklentilerin belirgin üzerinde gerçekleşti. Bilanço tarafında 645 mn TL net nakit pozisyonu korunurken, net nakit 1Ç26’daki 871 mn TL’den geriledi. Net Borç/FAVÖK -0,1x seviyesinde gerçekleşti ve finansal yapı güçlü kaldı.
Şirket, 2026T 1,3x FD/FAVÖK çarpanıyla işlem görüyor ve yılbaşından bu yana BIST100 Endeksi’nin %9,2 üzerinde performans sergiledi. Analist, güçlü gelir büyümesini, FAVÖK ve net kârdaki belirgin beklenti aşımlarını ve marj iyileşmesini pozitif buluyor. Öne çıkan riskler arasında net nakitteki gerileme ve net döviz pozisyonundaki bozulma yer alıyor; net döviz pozisyonu -6.779 milyon TL’ye çıktı. Yatırımcı açısından en kritik çıkarım, güçlü operasyonel performansın ve yeni iş anlaşmalarının kısa vadede hissede olumlu algıyı desteklediği, buna karşın kur ve nakit tarafının izlenmesi gerektiği yönünde.
