Jantsa Jant Sanayi ve Ticaret A.Ş. için yayımlanan değerlendirme sınırlı olumlu bir görüş taşıyor; FAVÖK’teki güçlü toparlanma, marjlardaki iyileşme, Avrupa büyümesi ve JMW kapasitesi hikâyeyi destekliyor. Ancak 771 mn TL net kârın yalnızca yaklaşık 76 mn TL’lik kısmının operasyonel performanstan gelmesi, manşet kârın kalitesini zayıflatıyor. 2Ç26’da 1.836 mn TL net satış, 177 mn TL FAVÖK ve 771 mn TL net kâr açıklandı; ciro yıllık bazda %13,7, çeyreklik bazda %3,7 artarken FAVÖK %90 yükseldi. FAVÖK marjı 722 baz puan genişleyerek %9,6’ya, brüt marj %17,4’e ve faaliyet marjı %8,3’e çıktı.
Brüt kâr %47 artışla 320 mn TL’ye, faaliyet kârı 43 mn TL’den 153 mn TL’ye yükseldi. İhracatın satışlardaki payı 2Ç26’da %73,4, 1Y26’da %74,8 oldu. Avrupa satışları ilk yarıda %31 artarak 1.979 mn TL’ye ulaştı ve iç pazardaki dalgalanmalara karşı direnci destekledi. JMW Jant payının %49,9986’dan %99,9986’ya çıkarılmasıyla tam konsolidasyona geçildi; JMW’nin tek vardiyada yıllık 952 bin adet binek ve hafif ticari araç çelik jant kapasitesi bulunuyor ve ilk yarıda üretim %7,6, satış adetleri %11,0 arttı.
Şirket yatırım teşvikleri kapsamında 84 mn TL ve 49 mn TL harcama yaptı; ilk yarı teşvik geliri 34 mn TL olurken güneş enerjisi kurulu gücü 10,2 MW’a ulaştı. Buna karşılık ertelenmiş vergi geliri ve 125 mn TL’lik JMW pay devir kazancı net kârın yaklaşık %90’ını oluşturduğu için kârlılık kalitesi tartışmalı kalıyor. Finansal borç 590 mn TL’den 2.540 mn TL’ye çıkarak 4,3 katına yükseldi, net borç 2 mn TL’den 968 mn TL’ye çıktı ve yabancı kaynakların aktiflere oranı %28,6’dan %36,0’ya yükseldi. İşletme faaliyetlerinden nakit akışı 1Y26’da 28 mn TL negatif gerçekleşirken işletme sermayesi 145 mn TL nakit tüketti.
Amerika satışlarının %13,4 gerilemesi bir ihracat pazarındaki zayıflığa işaret ediyor. Maddi duran varlıklardaki 1.145 mn TL artışın tamamına yakını JMW konsolidasyonundan kaynaklandı ve 173 mn TL yatırım harcaması 196 mn TL amortismanın altında kaldı. Analist tarafında hedef fiyat ve tavsiye alanları raporda boş bırakılmış olsa da, çarpanlar bölümünde 2026/6 için F/K 17.54 ve FD/FAVÖK 21.49 yer alıyor. En kritik çıkarım, operasyonel iyileşmenin sürdüğü ancak net kârın önemli kısmının tek seferlik ve vergi kaynaklı kalemlerden geldiği, bu nedenle borçluluk ve nakit akışı riskleri yakından izlenmesi gereken bir görünüm sunduğudur.
