Karel Elektronik’in 2Ç26 sonuçları genel olarak nötr değerlendiriliyor. Şirket 5.362 mn TL hasılat, 516 mn TL FAVÖK ve 88 mn TL ana ortaklık net kârı açıkladı; sekiz çeyrek sonra ilk kez pozitif ana ortaklık kârı yazıldı. Hasılat beklentilerin %1,5, FAVÖK %2,1 üzerinde gelirken, 165 mn TL net zarar beklentisine karşılık pozitif sonuç açıklandı. Yıllık bazda hasılat %8,9, brüt kâr %76,8 ve FAVÖK %82,0 arttı; brüt marj %13,7’ye, FAVÖK marjı %9,6’ya yükseldi.
Olumlu tarafta üretim faaliyetleri segmentinin brüt kârı 78,9 mn TL zarardan 323,0 mn TL kâra döndü ve segment marjı %15,87’ye yükseldi. Büyüme saha operasyonları, savunma ve otomotiv iş kollarından geldi. Roketsan ile HİSAR Güdüm Kiti Üretimi projesi kapsamında sözleşme imzalandı ve ASELSAN, Koç Savunma ile Esen’den toplam 4,7 mn USD tutarında dört yeni sipariş alındı. Otomotiv iştiraki Daiichi, yaklaşık beş yılda 100 mn USD iş hacmi yaratması beklenen bir proje nominasyonu aldı; Kuzey Kıbrıs’ta 5G altyapı montaj işi başladı ve Karel Connect finans sektöründe büyük ölçekli uygulamaya geçti.
Finansal tarafta yurt dışı satışlar 354 mn TL’den 689 mn TL’ye yükseldi. Net parasal pozisyon 40 mn TL kayıptan 673 mn TL kazanca dönerken finansal borç 7.501 mn TL’den 7.041 mn TL’ye geriledi. Buna karşılık net kârın kalitesi zayıf bulundu; vergi öncesi sonuç 134 mn TL zarar olurken pozitif net kâr 273 mn TL ertelenmiş vergi gelirinden kaynaklandı. Ertelenmiş vergi varlığının 3,4 mn TL’den 190 mn TL’ye yükselmesinin gerekçesi açıklanmadı.
Risk tarafında SPK’nın 2,25 milyar TL’lik tahsisli sermaye artırımına ilişkin güncelleme talebini olumsuz karşılaması öne çıkıyor. Ana ortaklık özkaynağı 1.133 mn TL’ye gerilerken alternatif finansman seçenekleri değerlendiriliyor. Hedge dahil net yabancı para açığı 4.654 mn TL’den 5.278 mn TL’ye yükseldi ve türev pozisyon bulunmuyor; TL’nin %10 değer kaybının yaklaşık 520 mn TL kâr-zarar etkisi yaratacağı hesaplanıyor. Net borç 6.659 mn TL ile son on iki aylık FAVÖK’ün 3,6 katına ulaştı, ticari ve hizmet segmentinin marjı %16,41’den %12,29’a geriledi ve kısa vadeli finansman bonosu rölovmanına bağımlılık arttı.
