KCAER - Toplantı Notları
Rapor, Kocaer Çelik için genel olarak olumlu bir bakış açısı sunuyor ve şirketin katma değerli çerçevede değerlendirildiğini vurguluyor. Analist toplantısında büyüyen çelik sektörüne ilişkin detaylar paylaşılırken, Türkiye’de çelik üretiminin yıllık bazda arttığı ancak ihracatta azalma görüldüğü aktarılıyor. KCAER özelinde ise öne çıkan ana tema, ihracat tarafında satışların güçlü seyretmesi ve şirketin ağırlıklı olarak ihracata dayalı yapısını koruması oldu.
Toplantıda, KCAER’in ürünlerinin %62’sinin doğrudan ihracat, %34’ünün yurt içi satış ve %4’ünün ihracat kayıtlı satışlardan oluştuğu belirtildi. İhracat tarafında ağırlığın Kuzey Afrika’da kalmaya devam ettiği, %44’lük kısmın bu bölgeye, %28’lik kısmın ise Amerika’ya yapıldığı ifade edildi. Avrupa’nın ihracattaki payının %12 olduğu ve yalnızca ihracat payı olarak değerlendirildiğinde şirketin son dönemde %90-95 oranında döviz cinsinden satış yaptığının altı çizildi. Brüt Kar Marjı (%) 2025/12 için 21,31 ve 2025/03 için 18,84 olarak; FAVÖK Marjı (%) ise 11,02 ve 13,49 olarak verilse de raporun anlatı kısmında ana vurgu maliyet artışlarının bir çeyreği zorlaştırdığı, buna rağmen operasyonel dayanıklılığın korunduğu yönündeydi.
Analist, küresel ekonominin ana odağı olarak İran savaşını gösterdi ve İran’ın büyük bir çelik üreticisi olması nedeniyle savaşın üretim hacminde azalma yarattığını, bunun şirket açısından önemli bir ilk etki olduğunu belirtti. Şirketin azalan bu hacmini doldurmak için istekli olduğu, özellikle tek savaşın ne kadar süreceğine bağlı olarak sürecin şekilleneceği ifade edildi. ABD tarifeleri için 2. çeyreğin sonunda işlerin büyümeye başladığı sinyalinin verildiği ve 2024–2025 yıllarındaki gibi değil ama iyileşmelerin görülebileceği aktarıldı. Ayrıca Avrupa yakınında bu bölge hakkında iyi haberlerin gelebileceğine dair beklenti dile getirildi.
Raporun yatırım tezi, maliyet artışlarının yönetilmesi, döviz bazlı gelir yapısı ve savaş bölgesini fırsata çevirme isteği üzerine kuruluyor. Ancak coğrafi ve makro risklerin, özellikle İran savaşı ve lojistik sorunların, kısa vadede baskı oluşturabileceği de açıkça belirtiliyor. Metinde hedef fiyat, tavsiye türü ya da mevcut fiyata göre potansiyel getiri bilgisi yer almıyor. Sonuç olarak rapor, KCAER için temkinli ama olumlu bir görünüm sunuyor ve ihracat ağırlığı ile bölgesel fırsatları şirketin en önemli dayanakları olarak öne çıkarıyor.
