Raporda Kalekim için görüş nötr olarak korunuyor ve 2026 yılının ilk çeyrek performansının jeopolitik gerilimler ile mevsimsel engeller nedeniyle baskılandığı belirtiliyor. Özellikle Irak pazarındaki siyasi istikrarsızlık, gümrükteki aksaklıklar ve bölgedeki savaşın lojistik süreçleri yavaşlatması satış hacmini 3%1’e varan daralmaya götürdü. Yurt içinde ise Mart ayına kadar süren sert kış koşulları ve saha imalatlarını zorlayan hava şartları çimento ve beton kimyasalları talebini zayıflattı.
Şirketin bağlı ortaklığı Lykso’nun katkısı da finansal görünümü etkileyen önemli bir unsur oldu; operasyonel detaylarda, özellikle beton ve beton kimyasallarındaki daralmanın, hacim kaybı nedeniyle marjlarda daha fazla baskı yarattığı anlatılıyor. Buna rağmen Kalekim’in konsolide bazda tamamen borçsuz bir pozisyonda olduğu ve borçla işletme sermayesi ihtiyacının tamamının Lykso’ya ait bulunduğu vurgulanıyor. Lykso’nun borç/FAVÖK oranının 0,5 gibi güvenli bir seviyede olması da riskin kontrol altında olduğuna işaret ediyor.
Şirketin net nakit yönetimi güçlü kalmaya devam ediyor ve Mart 2026 itibarıyla 1,6 milyar TL net nakit pozisyonu korunuyor. Yönetim, petrol türevli hammaddelerdeki dalgalanmalara karşı stratejik bir hamle yaparak kritik stok miktarlarını artırdığını belirtiyor; bu adım işletme sermayesini bir miktar yukarı çekse de olası maliyet şoklarına karşı bir kalkan olarak görülüyor. 2026 yılı beklentilerinde henüz bir revizyon yapılmamış olması da raporda öne çıkan bir diğer nokta.
Finansal tarafta, ilk çeyreğin tarihsel olarak düşük hacimli dönem olduğu hatırlatılırken asıl performansın ikinci, üçüncü ve dördüncü çeyreklerde sergileneceği ifade ediliyor. İkinci çeyrek itibarıyla inşaat sezonunun açılması, bayilerdeki stokların azalması ve ertelenmiş talebin devreye girmesiyle ivmenin artması bekleniyor. Yönetim ayrıca yıl ortasında hedeflerin gerektiğinde yeniden değerlendirilebileceğini söylerken, mevcut koşullar altında yatırımcılar için en kritik çıkarımın güçlü nakit yapısına rağmen operasyonel toparlanmanın yılın ilerleyen dönemlerine kalabileceği olduğu anlaşılıyor.
