KMPUR Şirket Ziyaret Notu
Kimteks Poliüretan Sanayi ve Ticaret A.Ş. için hazırlanan şirket ziyaret notu, şirketin güçlü ölçeği, ürün çeşitliliği ve ihracat ağı nedeniyle genel olarak olumlu bir çerçeve çiziyor. Kimpur’un 40 yılı aşkın deneyimi, 281 bin ton toplam üretim kapasitesi, 600’den fazla sistem, 8 farklı ürün grubu ve 60’tan fazla ülkeye yayılan ihracat ağıyla poliüretan sistemlerinde organize bir yapı kurduğu belirtiliyor. Şirketin uzun vadede dünyada poliüretan sektöründe ilk 10 oyuncudan biri olma vizyonunu koruduğu ve büyümesini sürdürülebilirlik ile ürün çeşitliliği üzerinden daha kaliteli bir zemine taşımaya çalıştığı vurgulanıyor.
Raporda, geçmişte yüksek paya sahip olan ayakkabı segmentinin gelirler içindeki ağırlığının kademeli olarak azaltıldığı ve daha katma değerli ürün gruplarına yönelindiği ifade ediliyor. Savunma sanayiinde kullanılan kurşun geçirmez paneller ve sandviç panel üretimi gibi alanlara giriş yapılmasının, ilgili tedarikçi listelerinde yer alınması sayesinde ek yatırım ihtiyacı olmaksızın büyüme potansiyeli yarattığı belirtiliyor. Türkiye poliüretan pazarında rigid ürün grubunun 2023 ve 2024 yıllarında yapı ve inşaat kaynaklı büyüdüğü, otomotiv tarafında hafifleme ve enerji verimliliği temalarının flexible köpük talebini desteklediği aktarılıyor. Buna karşın ayakkabı pazarındaki daralmaya rağmen Kimpur’un lider konumunu koruduğu söyleniyor.
Finansal tarafta şirketin 2023/12 hasılatı 15,351 Milyon TL iken 2024/12’de 17,336 Milyon TL’ye çıkmış, 2025/12 için 13,422 Milyon TL beklenmiştir. Aynı dönemde FAVÖK 1,998 Milyon TL’den 1,557 Milyon TL’ye gerilemiş, 2025/12 beklentisi 1,642 Milyon TL olmuştur; net kâr ise 2023/12’de 877 Milyon TL iken 2024/12’de -1,368 Milyon TL’ye düşmüş, 2025/12’de -354 Milyon TL öngörülmüştür. Şirketin 2026 yıl sonu beklentilerine göre 13,05 F/K ve 6,26 FD/FAVÖK çarpanlarıyla işlem gördüğü belirtilirken, raporda kapanış fiyatı 18.40 TL olarak verilmiştir. Analist tarafında hedef fiyat ve tavsiye paylaşılmamış, ancak ana tez olarak kapasite, ürün karması ve marj destekleyici dinamikler öne çıkarılmıştır.
Katalizörler arasında MDI fiyatlarının son dönemde kg başı yaklaşık 4 euro seviyelerinden 2 euro bandına doğru geri çekilmesi önemli bir destek unsuru olarak öne çıkıyor. Şirketin hammadde fiyat artışlarını satış fiyatlarına yansıtabilmesi, beklenmeyen durumlarda dahi marjları koruyabilen bir yapı sunuyor. 5 kıtada 60’tan fazla ülkeye yapılan ihracat ve 2025 toplam ihracatının 52.369 ton, bunun 26.043 tonunun Avrupa ülkelerine gitmesi de dış pazarlarda büyüme potansiyeli yaratıyor. Yönetimin önümüzdeki beş yıllık dönemde yeni büyük bir yatırım harcaması planlamadığını, mevcut kapasiteyle büyüme ve operasyonel verimlilik artışı odağında ilerleyeceğini belirtmesi de önemli bir noktadır.
