KORDS - 2. Çeyrek Değerlendirmesi
Pusula Yatırım, Kordsa Teknik Tekstil için tavsiyesini Sınırlı Olumlu olarak belirledi ve gayrimenkul satış etkisini öne çıkardı. Şirket 2Ç26'da 216,79 milyon dolar hasılat, 26,14 milyon dolar FAVÖK ve 13,97 milyon dolar net kâr ile Pusula Yatırım'ın tahminlerine paralel sonuç paylaştı. Piyasa beklentisi 212,65 milyon dolar hasılat, 15,37 milyon dolar FAVÖK ve 11,43 milyon dolar net kâr iken Pusula Yatırım'ın tahminleri 211,3 milyon dolar hasılat, 15 milyon dolar FAVÖK ve 17,75 milyon dolar net kâr seviyesindeydi. Alternatif finansman yaratım becerisiyle birlikte sürdürülebilir eski kompozisyondan daha güçlü ortam beklenebilir. Hisse 69,60 TL'den işlem görürken 12,06x FD/FAVÖK ve 0,78x PD/DD çarpanlarıyla fiyatlanıyor ve son 12 ayda %10,56 getiri sağlamış durumda.
Lastik tarafında dominasyon etkisiyle birlikte hacim yönlü baskılar sürse de kompozit tarafında yapay zekâ sektörü etkisiyle birlikte gözle görülür şekilde toparlanma takip ediliyor. Gelirler %10,1 büyümeyle 217 milyon dolar seviyesinde gerçekleşirken özellikle maliyet yönetme çabasıyla birlikte FAVÖK %75,7 artışla 26,1 milyon dolar seviyesine yükseldi. FAVÖK marjı 450 baz puan artışla %12 seviyesinde gerçekleşirken yılı çift haneli kapatıp kapatmayacağını takip ediyor olacağız. Net kâr tarafında 15 milyon dolar gayrimenkul varlık satışı etkisiyle birlikte pozitife geçilmiş oldu ancak finansman giderleri net kâr haricinde aşağıda baskı yaratmaya devam ediyor.
Şirket bedelli sermaye artırımının reddedilmesinin ardından bedelsiz sermaye artışına hazırlanıyor. İlaveten bu dönemde operasyonel karlılığın artış göstermesi doğal olarak serbest nakit akımı ve net borcun sınırlı manada toparlandığını gösteriyor. Net borç 15,3 milyar TL seviyesinde kalırken işletme sermayesi 8,3 milyar TL düzeyinde. Pusula Yatırım, bu yıl yetişmese de 2027'de önemli miktarda borçluluğun azalışını takip edebileceğimizi belirtiyor. Orta ve uzun vadede dominasyon çerçevesinden çıkıp kompozitte görece normalleşme ile daha güçlü çerçeve beklenebilirken, borçluluk artışının sürmesi ve finansman giderlerinin baskısı kısa vadeli risk unsurları olarak izlenmeye devam ediyor.
