KRDMD - Toplantı Notları
Raporda Kardemir için genel görüş nötr olarak veriliyor ve “İlave bir gelişme yok” ifadesiyle ana mesaj özetleniyor. Şirketin 2026 yılı için toplamda 80-85 milyon dolarlık yatırım harcaması planladığı, bunun da dışa bağımlılığın azaldığı alanlarda üretim yatırımlarını artırma vizyonunu desteklediği belirtiliyor. Bu kapsamda deniz yoluyla taşıma ağırlığının artırılması, ray ve demir yolu tekerleği gibi ön planda tutulan ürünlerde fabrikanın dönüşümünün sürmesi ve iki ürünü de istediği an üretebilen bir yapı oluşturulması hedefleniyor.
Üretim tarafında SDM-2 ile sıcak maden avantajı sağlanmasının beklendiği, sürecin tamamlanmasının bayram sonunda sürekli döküm ile test edilmesinin planlandığı aktarılıyor. 1. çeyrekteki düşük satışın ramazan etkisi olduğu, üretim sorunlarında ürün teslim ederken yaşanan tedarik aksamaları nedeniyle tahsilatlarda gecikmeler oluştuğu ifade ediliyor. 2. çeyrek özelinde FAVÖK marjının dolar bazlı artmasının beklendiği, ayrıca demir yolu teslimatları artarken topa başına kârlılığın yükselebileceği belirtiliyor.
Şirketin maliyet açısından bazı avantajlara sahip olduğu, 2025 yılı sonunda yapılan anlaşmalarla ürünlerin Hürmüz Boğazı’ndan geçmeden elde edilecek bir rota çizdiğinin hatırlatıldığı ve bunun tedarik riskini düşürdüğü değerlendiriliyor. Finansal görünümde olumlu gelişmeler olarak 2025/03 döneminde net borcun 3.453,76 mln TL’den 2026/03 döneminde 2.495,28’e gerilemesi, işletme sermayesinin 8.394,47 mln TL’den 9.971,48 mln TL’ye çıkması ve serbest nakit akımının -6.662,04 mln TL’den 3.232,12 mln TL’ye dönmesi öne çıkıyor. Aynı dönemde brüt kâr büyümesi %75,73’ten %41,88’e gelirken, FAVÖK büyümesi %-28,41’den %48,11’e, FAVÖK marjı da %6,52’den %11,59’a yükseliyor.
Raporun yatırımcı açısından en kritik çıkarımı, şirketin yakın vadede belirgin bir ek katalizörden ziyade operasyonel iyileşme, lojistik avantajlar ve yatırım planı üzerinden desteklenmesidir. Analist, bu çerçevede ilave bir alan çıkmaması nedeniyle nötr etki beklediğini söylüyor. Raporun altını çizdiği temel riskler; üretim teslimatlarında yaşanabilecek aksamalar, tahsilat gecikmeleri ve tedarik zinciri kaynaklı belirsizlikler olarak öne çıkıyor.
