Pusula Yatırım, Mavi Giyim’in 2026 1. çeyrekte 12,7 milyar TL hasılat, 2,5 milyar TL FAVÖK ve 686 milyon TL net kâr açıkladığını belirtiyor. Raporda genel görüş olumsuz olarak öne çıkıyor; şirketin tekstil sektöründeki durgun seyri sürdürdüğü ve olumsuz finansal görünümün devam ettiği vurgulanıyor. Özellikle iklim koşullarına bağlı karışık sezon ve mağazacılığa olan zayıf talep nedeniyle yıl boyunca Ramazan ayı etkisi kaynaklı durgunluğun sürdüğü ifade ediliyor. Nisan ayı itibarıyla fiyat odağı ve bayram sonrası etki duyarlılığı görülse de bunun da bir süre daha karışık takip edilebileceği değerlendiriliyor.
Yurt dışında daralmanın daha etkin olduğu, şirketin ilk çeyrekte yurt dışında %6,3 daralma ile 1,13 milyar TL gelir elde ederken Türkiye tarafında global gelir daralmasından daha az daralarak %1,4 daralma ile 11,57 milyar TL gelir ürettiği aktarılıyor. Gelirlerin dağılımında %66’sı perakende, %24’ü toptan ve %10’u e-ticaret olarak gerçekleşti. Yurt dışı %6,7 daralırken global gelirler %4,9 daraldı ve bunun altında %4,3 Türkiye global gelir daralması kaydedildi. Operasyonel kârlılık tarafında şirket %6 daralma ile 2,5 milyar TL FAVÖK açıkladı ve marj ise 90 baz puan daralma ile %19,7 oldu; şirketin beklediği %17,5-18,5 FAVÖK marjı beklentisinin üzerinde kaldığı not edildi.
Perakende faaliyetlerde Türkiye özelinde 3 mağazanın net kapanışına karşın brüt satış alanının 6 metrekare artışla 553 metrekareye çıktığı, Haziran 2026 itibarıyla net 1 mağaza kapatılırken 6 mağazada metrekare genişlemesi ve 11 mağazada yenileme yapıldığı belirtildi. Raporda, birim performansta da 2025’e göre %2,1 oranında reel daralma görüldüğü ifade ediliyor. Yönetimin paylaştığı beklentiler arasında %4-6 reel gelir büyümesi, Türkiye’de 15 net yeni mağaza, Türkiye’de 15 mağazada metrekare büyümesi, Türkiye’de 30 mağaza yenilemesi, Kuzey Amerika’da 6 yeni mağaza, net nakit pozisyonunun korunması ve %6 yatırım harcamaları/satışlar bulunuyor. Analist, 2. çeyreğe ilişkin ön bilgilere rağmen nominal çerçevede enflasyon muhasebesi farklarının yalnızca satış değil tüm kalemleri etkileyeceği için yanıltıcı olmaması gerektiğini düşünüyor.
Kurum, MAVI nezdinde finansalları olumsuz bulmakla birlikte tekstil bilançolarını değerlendirirken premium tekstil sektörünün bu sene ayrışmasını beklediğini ve tekstil sektörünün biraz daha geri planda kalmasının fayda sağlayabileceğini değerlendiriyor. Raporda öne çıkan temel katalizörler olarak mağaza açılışları, mağaza yenilemeleri, metrekare büyümesi ve özellikle Kuzey Amerika’daki yeni mağaza planı dikkat çekiyor. Temel riskler ise talep zayıflığı, sezon etkileri, yurt dışı daralmasının sürmesi ve operasyonel kârlılıkta baskı olarak öne çıkıyor. Sonuç olarak rapor, Mavi için kısa vadede görünümün zayıf kaldığını ancak yönetimin verdiği büyüme ve mağaza genişleme hedeflerinin orta vadede takip edilmesi gerektiğini söylüyor.
