Yapı Kredi Yatırım, MAVI - Mavi Giyim için 68,00 TL hedef fiyat ile AL tavsiyesini korudu.
Yapı Kredi Yatırım, Mavi Giyim'in 1Ç26 sonuçlarını genel olarak nötr değerlendirdi. Şirket 686 milyon TL net kar açıkladı ve bu tutar yıllık %38 düşüşe rağmen kurum tahmini olan 288 milyon TL ile piyasa beklentisi olan 590 milyon TL'nin üzerinde gerçekleşti. Rapor, beklentileri aşan net karın temel olarak operasyonel olmayan kalemlerden, yani beklenenden düşük ertelenmiş vergi gideri ve daha düşük parasal kayıptan kaynaklandığını belirtti. Gelirler yıllık yaklaşık %2 azalarak 12,7 milyar TL'ye geriledi ve VAFÖK 2,5 milyar TL oldu.
Benzer mağaza satışları yıllık %2,1 düştü; bu gerileme %3,7'lik işlem adedi düşüşü ve %1,7'lik sepet büyüklüğü artışıyla şekillendi. Kurum, işlem sayısındaki düşüşü Nisan ayındaki olumsuz hava koşullarına bağladı. Ürün bazında örme ürünlerin toplam gelirler içindeki %22 payıyla yıllık %12 azalarak gelirleri baskıladığı ifade edildi. Şirketin net 3 mağaza kapattığı, 3 mağazanın metrekare alanını genişlettiği ve 7 mağazayı yeni formata yükselttiği aktarıldı.
VAFÖK marjı %19,7 olarak gerçekleşti ve yıllık bazda 0,9 puan düştü. Rapor, zorlu makroekonomik ortama rağmen promosyon ve agresif fiyatlamadan kaçınan bilinçli stratejinin marjları görece istikrarlı tuttuğunu vurguladı. Şirketin 1,6 milyar TL serbest nakit akışı ürettiği ve %22'lik serbest nakit akışı verimi elde ettiği belirtildi. Buna karşın serbest nakit akışı yıllık %33 azalırken, net işletme sermayesi ihtiyacının 3,4 milyar TL olduğu yazıldı.
Yapı Kredi Yatırım, 2026 beklentilerinin değişmediğini ve %5 gelir artışı, %18 VAFÖK marjı, %6 yatırım harcaması/satış oranı ile Türkiye'de 15 yeni mağaza açılışı, 15 mağazada m2 büyümesi, 30 mağaza yenilemesi ve ABD'de 6 yeni mağaza açılışı öngördüğünü aktardı. Kurum, net nakit pozisyonunun korunması beklentisini de not etti. Hisse için AL tavsiyesi ve 12 aylık 68 TL/hisse hedef fiyat korundu. Raporda hissenin 2026 tahminlerine göre 8,2x F/K ve 2,7x FD/VAFÖK'ten işlem gördüğü belirtildi; ana yatırım tezi olarak bilanço dayanıklılığı, istikrarlı nakit üretimi ve ABD genişlemesi öne çıkarıldı.
