PUSULA Yatırım, Mavi Giyim için görünümünü olumsuz olarak değerlendiriyor ve raporda “Zayıf çerçeve sürüyor” ifadesiyle ana yatırım tezini aşağı yönlü kuruyor. Analiste göre 2026’nın ilk çeyreğinde artan küresel jeopolitik gerilimler, yükselen enerji ve emtia fiyatları ile Türkiye’de süren sıkı para politikaları tüketici talebi üzerindeki baskıyı artırdı. Buna rağmen güçlü marka yapısı, esnek tedarik modeli, etkin fiyatlama stratejileri ve disiplinli stok yönetimi sayesinde operasyonel performansın korunduğu belirtiliyor. Şirketin yıla şanssız başladığı, ancak ana sezonun başlamasıyla koşulların yılın kalanında kısmen toparlanabileceği vurgulanıyor.
Finansal tarafta, yılın ilk üç ayında nominal bazda olumlu bir tablo oluştuğu aktarılıyor. Bayram döneminde Türkiye perakende satışlarının %40, satış hacminin ise %15 arttığı, Mayıs-7 Haziran döneminde perakende satışların %37,5 ve online satışların %31 büyüdüğü ifade ediliyor. Yönetim, 2026 yılı yatırım planlarında revizyona gitmediğini, Türkiye’de yıl boyunca net 15 yeni mağaza açılışı, 15 mağazanın genişletilmesi ve 30 mağazanın yeni konsept mağazaya dönüştürülmesinin planlandığını söylüyor. ABD’de 6 yeni mağaza açılışı, Haziran ortası itibarıyla Türkiye’de 3 yeni mağaza açılışı, 6 mağaza genişlemesi ve 11 mağazada yenileme projesi tamamlanmış durumda.
Hisse geri alım programının geçen yıl haziran ayında başlatılan kısmı azami süresine ulaştığı için sonlandırıldığı, programda toplam sembayenin yaklaşık %1,83’üne karşılık gelen 14,5 milyon adet hisse geri alındığı belirtiliyor. Bununla birlikte, söz konusu payların sermaye artırımında iptal edilmesinin yeni bir geri alım programına ilişkin süreci etkileyebileceği ve konunun ilerleyen dönemde değerlendirilebileceği ifade ediliyor. Yönetim ayrıca yaz sezonu performansını görmeden rehberlikte güncelleme yapmanın erken olacağını düşünüyor. Rapor, bu nedenle yıl sonu beklentilerinde herhangi bir değişiklik yapılmadığını da net biçimde aktarıyor.
Analistin öne çıkardığı temel riskler makro baskılar, tüketici talebindeki zayıflık, sıkı para politikası ve enerji ile emtia fiyatlarındaki yükseliş olarak öne çıkıyor. Operasyonel tarafta ise yılın ilk çeyreğinde baz etkisiyle nominal tabloda olumlu görüntü oluşsa da, yönetim güçlü sezon başlamadan görünümü revize etmiyor. Kurumun genel değerlendirmesi, olumlu markalaşma ve operasyonel dayanıklılığa karşın yatırım temasının şimdilik zayıf kaldığı yönünde. Sonuç olarak rapor, Mavi için kısa vadede temkinli kalınması gerektiğini, yatırımcıların ana sezon ve tüketim talebindeki toparlanmayı yakından izlemesinin kritik olduğunu söylüyor.
